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存款是怎么创造出来的?央行继续降准概率较大

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发布时间:2018-05-16 15:04:10

存款是怎么创造出来的?央行继续降准概率较大



    存款利率自律上限放松既是银行自律组织偏市场化的行为,也是我国金融利率市场化程度进一步加深的体现,不应过度解读为“加息”或者“非对称加息”的行为。

  利率上浮能引起存款结构再平衡,但难以解决总量问题

  从宏观整体来看,存款(货币)总量供给取决于央行基础货币投放和银行体系信用扩张,这两者都难以通过存款利率提高来实现。就银行体系的存款总供给而言,价格手段无法解决总量问题。

  银行既是存款的供给者,也是存款的需求者

  存贷利差存在,利益驱动银行资产扩张,派生存款。监管约束存在,驱动银行产生存款需求。商业银行永远面临着资产扩张冲动和监管约束的两难。两难倒逼创新,出现监管套利下的影子银行。

  影子银行扩张与收缩将带来信用的创造和消失

  我们详细介绍了影子银行的信用扩张机制,并通过两种方式测算了我国表内影子银行规模,截至2018年2月份,两种测算方式结果分别为20.8万亿元和26.2万亿元,较2015年初分别增长了10.2万亿元和11.3万亿元。两者存款规模虽有差异,但变化趋势高度一致。

  信贷承接影子银行存在压力,存款继续不足,但争夺将是囚徒困境

  目前政策主要权衡去杠杆和稳定性,继续降准概率较大,且优于加息

  预计,未来公开市场操作将继续跟随性加息,影子银行在严监管下趋势性收缩,实体流动性整体偏紧状态持续,央行有意维护整体流动性的稳定性,银行间流动性充裕程度或将上升。信贷承接影子银行趋势下,降准需求和空间仍在,市场存贷款利率有上行趋势,从服务去宏观杠杆的目标来看,存贷款基准利率大概率不会变动,继续降准概率大于加息(存贷款基准利率),也优于加息。

  对于存款,利率价格手段难以解决总量问题

  近日,据证券时报报导,银行间市场利率定价自律机制机构成员召开会议,讨论关于放开商业银行存款利率自律上限的事宜,商业银行存款利率上限的行业自律约定或将放开。该新闻引发了市场对于利率市场化、银行存款争夺、乃至“非对称加息”的讨论。

  我们认为,存款利率自律上限放松既是银行自律组织偏市场化的行为,也是我国金融利率市场化程度进一步加深的体现,不应过度解读为“加息”或者“非对称加息”的行为。

  从微观银行行为来看,利率自律上限放松,提高了各银行主体利率调整的自由度,银行间存款竞争程度加大,一定程度上会引起市场存款利率上行,导致存量存款负债在不同银行之间再分配。

  但是,从宏观整体来看,存款(货币)总量供给增加取决于央行基础货币投放和银行体系信用扩张,这两者都无法通过存款利率提高来实现。就银行体系的存款总供给而言,价格手段无法解决总量问题。

  1.1 存款利率早已放开,自律上限放松是市场深化,而非加息

  对于“存款利率自律上限放松”,有观点解读为“非对称加息”,我们看法有所不同。

  1)“加息”是货币政策工具表述,虽然当前我国是在加息趋势中,但加的是公开市场操作利率,而非存贷款基准利率。