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央行或降息应对不确定性

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发布时间:2019-05-08 20:26:55

央行或降息应对不确定性


海关总署今日公布4月进出口数据显示,4月出口(以人民币计)同比增3.1%,低于预期,预期增长8%,前值为增长21.3%。进口增长10.3%,超市场预期值3%,前值为降1.8%。

对此华泰宏观李超团队点评认为,对外贸易形势又出现了新的变化,外部环境的不确定性增大,央行可能会选择降息来应对外部不确定性。

4月出口数据不及预期

4月出口同比增速按照人民币计价增长3.1%(前值21.3%),按照美元计价为-2.7%,均不及预期,市场预期,4月出口同比增长按照人民币计价为增长8%,按照美元计价为1.8%。

对此,李超团队点评称,春节过后企业“节前抢出口”效应消失,而且由于今年春节较早导致的3月错月效应也消失,因此3月当月较高的同比增速不可持续。从需求端的数据来看,4月欧元区制造业PMI为47.8,仍然维持在低位,美国PMI数据走低至52.8。

李超团队预计今年全球经济仍将维持下行态势,外需走弱制约出口。出口数据增速在春节效应消失回到正常节奏后,基本符合全球经济下行的基本面逻辑,展望未来,各种不确定因素仍在,全球贸易需求仍有下行压力,预计后续出口增速较难反弹。

4月份进口增速按人民币计价10.3%(前值-1.8%),按美元计价增长4%。李超团队认为,这一定程度上反映我国经济的韧性较强和逆周期调控政策的影响,也是一季度GDP增速维持在6.4%这一较高水平(超出市场预期)的滞后印证。此外,4月数据相比3月有所好转,也主要得益于去年年底以来逆周期调控政策稳住总需求。但是,在我国经济出现企稳迹象的情况下,金融防风险和三大攻坚战再次成为政策主题,逆周期调控政策的力度有所减轻。预计可能对未来进口增速有一定制约。

央行可能降息

5月6日以来,受中美谈判影响,我国对外贸易形势又出现了新的变化,外部环境的不确定性增大,市场也出现了一定的波动。

李超团队认为,我国会按照今年政府工作报告的要求,“统筹好国内与国际的关系,凝心聚力办好自己的事。”预计,我国会加速改革来应对外部风险。具体到货币政策上,利率市场化改革可能会加速推进,而利率市场化改革的过程中,通过将贷款基础利率与政策利率挂钩,再通过降低政策利率的方式降低社会融资成本,是金融供给侧改革的题中之义。因此,倾向认为央行可能会选择降息来应对外部不确定性。