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资管新规正式落地 银行理财谋求转型创新

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发布时间:2018-05-15 14:29:19

资管新规正式落地 银行理财谋求转型创新


   银行理财产品资产配置情况   银行理财产品余额下滑  

  资管新规正式稿已于日前颁布。与征求意见稿相比,资管新规正式稿在延长过渡期、非标处置、产品计量、产品分级等方面做了相应的修订。总体来看,监管的大原则没有松动,而是进一步强化了监管的专业性、统一性和穿透性。短期看,资管新规实施后对银行资管业务发展将形成一定的挑战。但长期看,资管新规有利于防风险、降杠杆和优化资源配置,从而将为未来银行资管业务健康发展提供新的机遇。商业银行应对资管新规,一方面,在负债端要围绕资金流向稳定客户,在资产端要严控非标投资和提高标准化债权资产和权益类资产的配置比例;另一方面,要加强内部管理转型,特别是在组织架构上尽快启动资产管理有限责任公司筹备工作。

  日前关金融资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”) 正式颁布。本文主要围绕着资管新规正式稿与征求意见稿相关细则进行对比,并对资管新规“落地”可能对银行业经营产生的影响展开分析,最终提出商业银行的相应对策建议。

  资管新规正式稿相比意见征求稿有十大变化

  在2017年11月公布的资管新规征求意见稿中,对净值型管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、第三方独立托管等都制定了非常严格的规定。尽管最终正式稿中有不少修改,但大的原则并没有松动,而是进一步强化了监管的专业性、统一性和穿透性。不过,在征集了近2000条意见之后,正式稿也向“尊重现实、积极稳妥”的方向做出了相应的调整。

  1.过渡期有所延长

  相比征求意见稿,正式稿将过渡期从“2019年6月30日”延长至2020年底。在征求意见稿中,要求过渡期内金融机构不得新增不符合本意见稿规定的资产管理产品的净认购规模。正式稿允许过渡期内可按规定发行老产品对接,存量逐步收缩,而非“一刀切”,过渡方式明显缓和。

  上述修订,一是有利于防止出现大量存量资产未到期而产品持续到期的情形,有助于降低理财产品期限错配可能引发的流动性风险和对金融市场形成的冲击。二是留出了更为充足的时间以引导和培育投资者“风险自担、收益自享”的成熟投资理念。

  2.允许符合一定条件的金融资产以成本法计量

  正式稿中新增了资管产品净值确定的具体规则,以及明确规定托管机构、审计机构、被审计机构在净值管理中的分工责任。鼓励投资以市值计量金融资产,同时允许对符合一定条件的金融资产以摊余成本计量。需要符合的条件包括:一是资产管理产品为封闭式产品,且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期。二是资产管理产品为封闭式产品,且所投金融资产暂不具备活跃交易市场,或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。

  这一调整解决了此前市场对于非标估值难题的一些顾虑。公允价值结合摊余成本来计价,有助于降低公允价值法可能引起债券价格波动对拉低理财产品净值的不利影响,并可对可能出现的信用风险和流动性风险采取合理的应对措施。在符合相应风险收益属性的同时,在一定程度上又能降低银行理财产品净值的波动性。同时,也设定了双5%的限制,即如果偏离度超过5%或偏离5%以上的产品数超过所发行产品总数的5%,金融机构将不得再发行以摊余成本计量金融资产的资产管理产品。

  3.超额留存业务模式得到认可

  正式稿允许机构收取合理的业绩报酬,并计入管理费,但规定必须与产品逐个对应结算。同时,删除了资管机构为资管产品的期限设立不同的管理费率,产品期限越长,年化管理费率越低。 笔者认为,上述修订,是对资管机构过往业务盈利模式的一种认可。长期以来,以银行表外理财为主的资管业务多采用“预期收益+超额留存”的业务模式,最终产品收益超过预期收益的部分即为超额留存,这是商业银行表外业务的重要收入来源。由于超额留存部分的收益归属一直处于未明确划定的模糊状态,多数投资者对资管产品的超额收益分配并不知情,相关问题一直处于监管真空状态。本次正式稿规定,“金融机构可以与委托人在合同中事先约定收取合理的业绩报酬,业绩报酬计入管理费,须与产品一一对应并逐个结算,不同产品之间不得相互串用。”这意味着资管机构享有超额收益的分配权,但同时投资者也必须享有对超额收益分配的知情权。进一步来讲,放开资管机构对超额收益的分配权,即资管机构可以通过开展资管业务获取合理业务报酬,表明当前资产管理行业的治理目标并非控规模而在于求质量。