首页 > 商业 > 商业要闻 > 正文

申通快递毛利率垫底A股同行

文章来源:
字体:
发布时间:2022-11-22 14:16:15

申通快递毛利率垫底A股同行


11月19日,申通快递股份有限公司(以下简称“申通快递”,002468.SZ)发布了今年10月经营简报,其中快递服务业务收入约30亿元,同比增长近30%;完成业务量12.5亿票,同比增长约13%;快递服务单票收入2.43元,同比增长15.17%。




此番增长较好地延续了前三季度业绩复苏的势头。


据申通快递三季报显示,公司主营收入约241亿元,同比上升42%;归母净利润2亿元,同比上升189%;扣非净利润1.5亿元,同比上升149%。


若从单季度业绩表现来看,这家快递公司第三季度归母净利润约2200万元,虽同比增长124%,但环比第二季度大幅下降72.83%。此外,这家公司第三季度扣非归母净利润亏损1100万元,相比去年同期净亏损1.4亿元也有明显好转,但依然是所有快递企业中唯一扣非净利亏损的企业。




二级市场对于申通快递三季报数据的回应较为负面。


此前,相对今年表现整体较为疲软的A股市场,申通快递的股价表现一直较为强势,从年初至10月19日,取得了超过57%的涨幅,公司股价也从9.1元/股上涨至14.3元/股。


同期,深证成指跌幅约25%,中信快递成分指数跌幅约18%。


但三季报发布前后,申通快递股价出现大跳水。从今年10月19日至11月21日,24个交易日下跌了28.7%;同期深证成指跌幅0.3%。




不仅如此,三季报发布后,摩根大通证券在11月2日将申通快递评级由“中性”调低至“减持”,最高目标价为9元,较此前最高目标价下调25.0%,但并未给出具体原因。


实际上,据Wind统计,摩根大通证券今年以来对申通快递一直给予“减持”评级。




相比之下,国内有的券商机构仍维持了“买入”评级。


国海证券认为:“长期来看,与头部企业相比,申通的看点在于单票利润的修复弹性 和领跑行业的业务量增速。”


光大证券认为,公司一方面通过裁撤或者搬迁转运中心,拉直中转分拨路由,解决了产能供给不平衡的问题;另一方面继续加强产能投放,通过新建以及升级改造转运中心的方式优化中转网络布局,公司今年计划实施82个产能提升项目。


“价格战”侵蚀毛利率


但截至目前,单票收入在龙头快递公司中垫底,或许是申通快递业绩不佳的原因之一。


数据显示,从今年6~8月三家“通达系”快递公司的单票收入来看,申通快递的单票收入分别为2.51元、2.42元、2.42元。


圆通速递的单票收入分别为2.61元、2.56元、2.52元;韵达股份分别为2.57元、2.51元、2.62元。


到9月,申通快递单票收入微增至2.44元,圆通速递保持为2.52元,韵达股份为2.63元。


10月,申通快递这项数据下滑到2.43元,圆通速递依旧保持了2.52元,韵达股份上涨至2.66元。


从以上数据可以看出,这三家公司在第三季度前期进行了一轮“价格战”,7月及8月快递单价相比6月均明显降价。


到9月和10月份,韵达股份成功提价,圆通速递保持了降价后的单价;而申通快递则微增后在10月又出现下滑。


虽然单票价格相差1-2毛钱看起来并不起眼,但反映到毛利率上,则体现出了巨大的差距。


据Wind统计,今年前三季度,申通快递的毛利率仅4.08%,位列中信快递成分股垫底位置。不足倒数第二名韵达股份的一半。此外,顺丰控股以12.42%毛利率排名第一、德邦股份和圆通速递分别以11.48%、11.46%排名第二、第三位。




申通快递的发展历程一波三折。


根据2022年的统计,申通快递实控人之一,有着“快递女王”,陈小英以百亿资产,跻身胡润百货公司女性排行榜的60位。


而申通快递的前身正是她与已过世的丈夫聂腾飞共同创立的。


1992年,出身寒门的聂腾飞迎娶了陈小英。机缘巧合之下,聂腾飞得知国外快件发展很好,但国内这块业务仍处于空白。


虽然邮局有规定,私人不得从事快件生意,但他们夫妇二人依然克服了重重困难运送快件。


相比之下,同期创业的来自香港的王卫则没有受到此规定的限制。


随着政策逐步放开,公司的业务得到了迅速发展,经营范围从浙江延伸至上海,并在聂腾飞引入了特许经营体系后,申通速运的特许经营范围迅速扩大至全国其它地区。


但意外的是,聂腾飞在1998年末开车到宁波接洽一位顾客过程中,在高速公路上出现车祸不幸身亡。


随后,公司里的几个大人物都表示要辞职,自己创业,甚至聂腾飞的哥哥都选择了离开申通。这些人陆续创立了圆通,百世,中通和韵达。


而在陈小英最低谷时期,她的兄弟和驾驶员陪她渡过难关。他们选择以更便宜的价格吸引更多的人,让申通的影响力继续扩大。


融资受阻资产负债率难降


快递行业基本靠的是薄利多销,申通快递为了应对“价格战”,资产负债率迅速飙升至业内第一。


Wind数据显示,申通快递当前资产负债率为59.8%,是头部快递公司中最高的;其次为韵达股份56.3%、顺丰控股55.4%,圆通速递资产负债率最低,为31.3%。


而价格战开始前的2019年,申通快递的这项数据仅33.5%,在业内最低。




不仅如此,申通快递股权融资受阻,使得公司难以有效化解高企的资产负债率。


今年8月16日,申通快递拟募集35亿元的定增方案逾期失效。这一方案于2021年8月16日召开2021年第二次临时股东大会通过,而此次非公开发行股票方案的股东大会决议已届满12个月后,此方案已到期自动失效。


申通快递表示,未来公司将根据自身发展战略及资金需求,制定相应多元化的融资计划,该事项不会对公司生产经营造成重大影响。


对此,市场普遍认为该方案因“没有人接盘”“申通积极性不高”等而无法落地。


员工出事故赔偿惹争议


而在前不久,一场员工车祸不禁令人再次回想起创始人聂腾飞的不幸。


根据中国新闻周刊报道,高速车祸身亡的两名申通货运司机,一个姓何一个姓罗。两人长期负责固定路线,即成都-南宁,全程1200多公里,要在16.5小时内跑完。为了防止疲劳驾驶,两人一路上每4小时换一次班。


10月9日,两人照例驾驶货车行驶在G76夏蓉高速公路上,大约在当天早上7时54分,罗某发现货车后轮胎浓烟滚滚,赶紧将货车临时停靠在应急车道内,立马下车并联合何某用灭火器对着起火的轮胎灭火。


几分钟后,一辆货车从远处驶来,由于没有看到警示牌,司机并没有提前躲闪或减速,导致该货车先后撞上了起火车辆和何某、罗某,二人当场死亡。


但由于此二人属于劳务派遣性质,申通并没有进行额外赔偿。


对于此次事故,上海申通总部回复称,目前只能将公司缴纳的商业险赔付给家属,其他诉求需要走法律程序。受害人何某律师表示,肇事车辆购买第三者责任险为100万,不能足额赔付两名死者的损失。


何某家属认为,他们二人正是为申通快递车辆灭火才出事的,是在保护公司财产。可公司方面却拒不给予其员工的待遇。


对于此次事件的后续进展,以及申通快递能否顺利改善财务情况,《投资者网》将会持续关注。