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暂停上市 乐视被判"死缓"?

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发布时间:2019-05-11 15:02:52



暂停上市 乐视被判"死缓"?



乐视网停牌8个交易日后,5月10日,深交所下发暂停上市公告。


当晚,乐视网发布公告,称公司暂停上市起始日期为5月13日。而同一天,乐视网召开了2018年业绩说明会。与日前仅有5分钟的临时股东会相比,这次长达两小时的网上业绩说明会上,董事长刘淑青、总经理张巍和董事会秘书白冰回应了投资者超过130个提问,涉及乐视网是否会退市,贾跃亭还钱以及融创掏空上市公司之嫌等问题。


对于暂停上市后股票交易的问题,白冰表示,如果公司被交易所决定暂停上市后,后续乐视网股票将在全国中小企业股份转让系统进行挂牌转让服务。


乐视网滑向退市边缘?


停止交易8天,深交所下发暂停上市公告


5月10日,深交所下发公告,称乐视网因触及本所《创业板股票上市规则(2018年11月修订)》第13.1.1条规定的暂停上市情形,依据深交所上市委员会的审核意见,决定自2019年5月13日起暂停乐视网股票上市。


其后,乐视网于当日晚间发布暂停上市公告,称公司已采取措施及未来重点解决问题包括大股东及其关联方应收款项、主要业务恢复、控制成本、费用支出,以及持续完善内控管理。乐视网称,将于每月前五个交易日内披露一次为恢复上市所采取的措施及有关工作进展情况,同时披露股票可能存在终止上市的风险提示公告。


其实,乐视网暂停上市早已成定局。4月26日凌晨,乐视网发布2018年年报,年报显示,乐视网去年归属于母公司净资产为-30.26亿元。根据《创业板股票上市规则》,乐视网已触及“最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负”条件,股票在4月26日起被停止交易,深圳证券交易所将在停牌后15个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定。


而年报发布后三天,乐视网收到证监会调查通知书,因公司及贾跃亭涉嫌信息披露违法违规等行为,证监会决定对公司及贾跃亭立案调查。



乐融致新估值为何从90亿到23亿?


张巍称第三方评估机构采用收益法评估


在乐视网是否会被暂停上市的过程中,乐融致新的估值一直是焦点。为了避免被暂停上市,乐视网的管理层一直寻找解决方案,但最终只剩下让乐融致新出表这一条路。但遗憾的是,乐融致新的估值问题让这一计划破产。


乐视网在今年2月公布业绩快报时曾就乐融致新的估值问题进行过测算,如果乐融致新按照去年9月拍卖时的估值18.72亿元计算,那么乐视网2018年归属于上市公司股东的净利润为亏损20.26亿元,归属于上市公司股东的所有者权益为-10.4亿元,公司将被暂停上市。


而如果按照乐融致新57.66亿元的估值计算,乐视网2018年归属于上市公司股东的净利润为亏损6.08亿元,归属于上市公司股东的所有者权益为3.77亿元,公司的上市资格将得以保留。


由于丧失乐融致新控制权导致其出表,乐视网将乐融致新从子公司变为合营企业,根据《企业会计准则》,乐视网对其持有的36.4%股权在丧失控制权日按乐融致新股权公允价值进行重新计量,后续转为权益法核算。


在2018年年报中,乐视网披露,其持有乐融致新36.4%的股权价值约为8.41亿元,以此计算,乐融致新最终评估值为23.1亿元。


然而有投资者认为,乐融致新的估值不应该按权益法核算。乐视网去年发布半年报称,根据第三方评估机构出具的《估值报告》显示,以2017年12月31日为评估基准日,乐融致新的估值为96.6亿元。此外,去年6月,腾讯、京东、融创、苏宁、TCL等多位投资者决定对乐融致新增资27.4亿,当时乐融致新的评估值为90亿元,这与年报中的估值相差甚远。


5月10日召开的业绩说明会上,有多位投资者问及乐融致新估值评估方法,对此张巍也作出回应。他表示,此次第三方评估机构采用收益法评估结果,根据上述评估报告评估工作中对不同评估方法的选取过程,由于国内产权交易市场交易信息获取途径有限,即使同类企业在产品结构和主营业务构成方面也存在差异,难以获取足够可对比上市公司或交易案例,所以本次评估不适用于市场法。



乐融致新出表后还剩什么?


乐视网将涉足短视频等创新业务


虽然被深交所确定暂停上市,但乐视网在未来一年仍有机会复牌。明年4月提交2019年年报时,乐视网可根据自身情况选择向深交所提交恢复上市申请,不过需符合多项条件,包括最近一个会计年度经审计的净利润和扣除非经常性损益后的净利润均为正值、期末净资产为正值。


由于乐融致新出表,乐视网的业务只剩下广告业务、会员和发行业务,二者占公司总营收比例分别为10.75%和61.50%,是目前乐视网最重要的营收支柱,但去年这两项业务分别同比下降66.64%和71.37%,情况并不乐观。


根据2018年年报,乐视网及其下属子公司累计实现营业收入15.58亿余元,其中运营业务(广告投放业务及付费业务)共计产生营业收入8.54亿余元,占比约54.825%;版权分销及电视剧发行收入2.71亿不到3亿元,占比约17.43%。


张巍在业绩说明会上表示,去年公司管理层积极、持续与大股东及其关联方协商、谈判债务解决方案同时,不放弃通过业务恢复缓解自身流动资金压力、补充上市公司元气。此外,乐视网还通过与供应商谈判账期延后、申请贷款额度、引入现金借款或增资等方式短期缓解上市公司资金困境。


他还透露,乐视网正在尝试涉足短视频等创新业务,主要运用内容分发、原创视频营销、软广推广等运营模式开展业务,并形成一定规模收入。


对于业务扩展问题,乐视网的管理层依然将问题归咎于贾跃亭。虽然乐视网和贾跃亭已达成债务金额的数量,但大股东及其关联方债务处理小组仍未拿出可实质执行的完整处理方案、未给出与上市公司共同解决债务问题的计划,上市公司未因债务解决方案获得任何现金,公司现金流极度紧张情况未得到改善。


根据乐视网年报披露,截至2018年12月31日,上市公司合并范围内流动负债和非流动负债总规模约120亿元,其中供应商应付欠款约34亿左右,乐视网面临巨大的到期债务无法偿还压力。


为数不多的好消息是,随着乐融致新出表,乐视网的债务和亏损压力大幅减少,而且乐融致新近期已经发布新品,智能电视销量的提振有助于乐视网的营收和利润反弹。按照乐视网和乐融致新的合作协议,智能电视的销售收入已经不再划入乐视网,但公司与乐融致新在会员业务方面的合作仍在继续,采用会员分成模式。