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蔚来股票还值得投资吗?

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发布时间:2022-09-24 14:08:34

蔚来股票还值得投资吗? 

蔚来的预期收益是多少?


根据S&P Capital IQ的卖方一致财务预测,市场预计蔚来2022年第二季度的每股净亏损为1.25元。


换句话说,市场预计蔚来2022年第二季度的非公认会计准则调整后的每股收益将出现亏损(2021年第一季度和第二季度的非公认会计准则调整后的每股收益0.79元和 0.21元),这并不令人意外,因为猛兽财经在之前的文章中就强调,由于电池成本的上升,蔚来的毛利率将在今年第二季度会出现下降。


蔚来的盈利超过预期了吗?


蔚来于 2022年 9 月 7 日在交易时间前一周公布了2022 年第二季度财务业绩,但未能超出市场预期。


公司二季度非公认会计准则调整后的实际净亏损为1.34元,低于本文前段所述的市场一致预测1.25元。


蔚来最近一个季度的毛利率也同比下降了3.6 个百分点,环比下降了1.4 个百分点至16.7%。这是导致蔚来在 2022 年第二季度出现亏损的主要原因。


但由于运营成本高于预期,蔚来的实际净亏损远远超出分析师的预期。本季度蔚来的运营费用同比增长了 79%,从 2021 年第二季度的 23.37 亿元增长到了 2022 年第二季度的 41.86 亿元。按季度来看,蔚来的运营成本绝对值增长了 15%。同时蔚来2022年第二季度的运营费用/收入比也增加了400个基点,达到了40.7%。


蔚来在 2022 年 9 月 7 日的 2022 年第二季度财报中提到,运营成本增加的原因是ES7(新车型)的推出带来的营销和推广费用增加以及新产品和新技术开发带来的研发人员成本的增加导致的。


蔚来股票的核心指标


如果分析最近一个季度的具体关键指标,就会发现蔚来 2022年第二季度的业绩既有积极的一面,也有消极的一面。


一方面,根据我们的计算,蔚来的平均售价或ASP季度环比增长了6%,达到约38.2万元人民币,这是令人鼓舞的。


在我们之前的文章中,我们提到蔚来将在今年推出三款新车,分别是ET7、ET5和ES7,而新车型的推出也提高了蔚来的ASP。具体来说,新车型(售价高于老款的ET7)在蔚来第二季度的销量中占比高达27%。


另一方面,蔚来在季度财报电话会议上强调,该公司“2022年第二季度的每台电池成本上升了,但没有提供具体数字。该公司指出,这是其今年第二季度汽车毛利率下降的主要原因。


更令人失望的是,蔚来在2022年第二季度业绩发布会上还指出,“电池成本存在很大的不确定性和挑战”,并指出这将在短期内“对我们的毛利率产生负面影响”。


蔚来值得长期投资吗?


蔚来的自动驾驶技术是该股长期投资前景的一个关键支柱。


该公司将其自动驾驶技术称为“蔚来自动驾驶(NAD)”,该技术包括“感知算法、定位、控制策略和内部开发的平台软件”,如其公司网站所强调的那样。值得注意的是,猛兽财经之前提到的ET7是该公司2022年第二季度ASP增长的关键驱动因素,它是蔚来在自动驾驶市场上推出的第一款电动汽车。这表明自动驾驶对蔚来的重要性,因为它关系到公司的长期增长前景。


但是美国政府出台的新限制可能会影响蔚来在自动驾驶技术领域的长期计划。因为美国政府对蔚来在自动驾驶方面的主要芯片供应商英伟达(NVDA)的A100和即将推出的H100芯片以及未来向中国出口的任何半导体产品都实施了出口限制。


蔚来在其2022年第二季度财报电话会议上也强调了这一问题,表示其“目前的计算能力足以满足我们的自动驾驶技术在人工智能训练方面的需求”,并强调“中国目前也有许多人工智能芯片公司正在致力于其芯片的量产。”


然而,中美之间的地缘政治紧张关系存在很大的不确定性,目前还很难确定中国供应商是否能够在未来取代英伟达成为蔚来(类似质量)的芯片供应商。在最坏的情况下,这一最新进展可能会推迟蔚来及其中国电动汽车同行开发和推进自动驾驶技术的时间。因此,我们没有足够的信心给蔚来贴上值得长期投资的标签。


蔚来股票是买入、卖出还是持有?


虽然我们对蔚来2022年第二季度的财务业绩预期出现改善持积极看法,但我们担心它在自动驾驶技术领域的进展带来的长期风险。因此我们对蔚来的看法是“持有少量观望”