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全球央行加息周结束 铅锌宽幅波动

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发布时间:2022-09-25 19:11:50

全球央行加息周结束 铅锌宽幅波动 


摘要


锌:


利多:


1、 海外库存持续去化,绝对库存已经处在历史极低水平,结构性短缺状况持续。


2、 国内节前备库,带动社会库存维持去化,整体库存水平也较低。


3、 地产以及基建存在修复预期,终端需求有望改善。


利空:


1、 初端消费略显疲软,镀锌以及压铸锌行业开工率较为平稳。


2、 宏观衰退预期依然存在,流动性收缩对风险资产形成负面压制。


铅:


利多:


1、 全国多地冶炼厂停产检修,短期内铅锭供应下降。


2、 铅蓄电池消费目前吃在季节性旺季中,并且目前原料厂库不多,备库行情仍在。


利空:


1、 价格反弹后,带动再生利润回升,复产意愿增强。


2、 外部金融环境偏紧,并且欧美经济下滑带动终端消费走弱。


小结:


锌:总体而言,目前海外市场成本支撑作用有所减弱,欧洲天然气备库逐渐饱和,能源现货紧张局面缓解,带动电力价格下调,短期内很难出现新的减产动作,同时全球现行库存偏低,供需结构依然维持紧平衡,并且市场地产以及基金预期仍在,后期消费反弹对价格会形成边际利多效应。但是全球宏观趋势依然向下,宏观大环境的悲观情绪也会限制锌价的上行空间。


铅:总体而言,近期沪伦比值再次扩大,铅精矿进口预期逐渐兑现,又因新电池更换增量,废电瓶价格逐步下跌,整体上,原料供应紧张的情况略有缓和。但与此同时,下游蓄电池订单表现良好,节前备库积极,国内铅锭社会库存亦有所下滑。综合看,多空因素交织,预计短期铅价或仍将围绕万五一线横盘震荡整理。


操作策略:


沪锌宽幅震荡,沪铅区间操作。沪锌2210合约周运行区间23800-25800元/吨附近,建议区间操作。沪铅2210合约周运行区间14800-15300元/吨附近,建议区间操作。



行情回顾


本周锌价宽幅震荡,截至周五报收24760元/吨,周上涨1.68%。海外库存持续去化,绝对库存已经处在历史极低水平,结构性短缺状况持续。国内节前备库,带动社会库存维持去化,整体库存水平也较低。地产以及基建存在修复预期,终端需求有望改善。但同时初端消费略显疲软,镀锌以及压铸锌行业开工率较为平稳。宏观衰退预期依然存在,流动性收缩对风险资产形成负面压制。


本周沪铅低位盘整,截至周五报收14885元/吨,周下跌0.27%。全国多地冶炼厂停产检修,短期内铅锭供应下降。废旧电池挺价,再生铅成本支撑效应显现。但是国内现货合约交割后货源到达交割库,社会库存有所反弹。同时外部金融环境偏紧,并且欧美经济下滑带动终端消费走弱。



价格影响因素分析


1、国际宏观:美国鹰派加息落地,市场景气指数回落


美联储宣布加息75个基点,将基准利率升至3.00%-3.25%区间,利率水平升至2008年以来新高。今年至今,美联储已连续5次加息,并且最近3次连续加息75个基点,保持着1994年11月以来最强劲的单次加息力度。


美国房屋建筑商协会(NAHB)和富国银行披露的美国房产市场指数在9月下跌3点至46点,低于经济学家此前预计的47点。若不考虑2020年春季房地产市场因疫情影响的动荡,这是2014年5月以来的最低水平;该指标连续9个月下滑也是次贷危机后美国楼市最剧烈的信心滑坡。


日本央行22日结束货币政策会议后宣布,继续坚持现行超宽松货币政策。日本成为唯一维持负利率政策的主要经济体。日本央行周四表示,日本已经干预了货币市场。此前,日本央行自1998年以来首次跌破145美元,因为在美联储前一天决定将关键利率上调75个基点后,日本央行维持了超低利率。最近几周,日本当局一直在加强口头警告。神田周四早些时候表示,政府随时准备采取行动,并可能进行秘密干预。日本央行本月在外汇市场进行了所谓的利率检查,这一举措被广泛视为直接干预之前的举措。


欧元区经济活动9月份加剧收缩。标普全球公司发布数据显示,欧元区9月制造业PMI初值为48.5,创27个月新低;服务业PMI初值为48.9,创19个月新低;综合PMI初值降至48.2,创20个月新低,连续三个月处于荣枯线下方。美国9月Markit服务业PMI初值为49.2,为2022年6月以来新高,预估为45.5,前值为43.7。美国9月Markit制造业PMI初值为51.8,为2022年7月以来新高,预估为51.0,前值为51.5。


2、国内宏观:海外利率抬升,人民币汇率破“7”


9月23日午间,在岸人民币兑美元汇率跌破7.1关口,续创2020年6月新低。9月22日上午,离岸人民币兑美元汇率跌破7.1关口,同样续创2020年6月以来新低。消息面上,美联储9月议息会议释放超预期鹰派信号,除如期加息75个基点之外,下调了2022-2024年GDP增长预期并上调通胀、失业率及政策利率预测,暗示后续货币政策将继续收紧。


中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2022年9月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。


3、锌内外价差维持持续收缩,再生铅利润维持在低位


本周精炼锌内外价差显著修复,进口亏损收窄至1100元/吨左右,人民币近期贬值明显,内外比较走强。8月国内锌锭产出不及预期,且国内下游备库热情渐起,带动国内主动去库,海外能源问题近期有所降温,短期内呈现内强外弱格局,内外价差修复。


国内再生铅维持在低位,再生铅利润单吨亏处在1500元左右,再生铅利润导致再生投产意愿价差,对铅而言,短期供应压力不大,持续平软的再生利润对价格形成一定成本支撑。


4、库存情况:备库行情带动消费提升,铅锌社会库存去化


精炼锌方面,截至9月16日,截至9月23日,SMM七地锌锭库存总量为9.27万吨,较9月16日减少6600吨,较9月19日减少3600吨,国内库存录减。其中上海市场,部分由炼厂直接发往上海的麒麟等品牌由于暂未看到入库,叠加市场升水大幅下行的情况下,市场整体仍有部分成交,上海库存小幅去库,预计后续部分麒麟到货后,上海库存或将小幅增加;广东市场,在仓单流出的情况下,市场上货源相对丰富,部分贸易商对手上锌锭进行抛售,而下游在节前备库的刚需下逢低采购,带动广东库存小幅下降。


精炼铅方面,截止9月23日,SMM五地铅锭库存总量至7.78万吨,较9月16日减少0.61万吨;较本9月19日减少0.57万吨。据调研,铅蓄电池市场处于传统消费旺季,且考虑到后续国庆假期,下游企业纷纷按需备货,同时周内再生铅厂减产持续,炼厂挺价出货,再生精铅与电解铅价格拉至平水状态,使得下游企业采购偏向于原生铅。而当前原生铅炼厂库存不多,部分下游就近采购仓库货源,铅锭社会仓库库存随之下降。下周为国庆节前一周,部分下游备库或延续,加上部分炼厂存在检修计划,预计后续铅锭社会库存仍有下降可能。



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