首页 > 能源 > 政策解读 > 正文

当PPI突破10% 货币政策难放宽

文章来源:
字体:
发布时间:2021-10-15 15:15:38

当PPI突破10% 货币政策难放宽 


冉学东

当前我国货币政策面临的背景是,9月PPI增幅同比达到了10.7%,环比上涨了1.2百分点,突破了2008年的记录,创下历史新高;而2021年9月份的CPI同比上涨0.7%,涨幅比上月还回落0.1个百分点,连续4个月同比涨幅回落;环比涨幅比上月回落0.1个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%,涨幅与上月相同。

我国CPI从今年5月份开始一路向下走,但是PPI却从去年低位反弹以来一路向上,喇叭口逐渐扩大,这是上游原材料涨价难以传导到下游消费物价的表现。

这种价格结构最终反映在下游企业的利润缩窄,因为成本高企的同时,销售价格在下跌,收入就会减少,经营出现很大的困境。这也是疫情后我国经济目前发展的一个现象,中小企业的经营状况比较困难。

那么PPI怎么会上涨得这么快?一个是国内决定的价格,比如煤炭、水泥等,主要由国内的因素决定。二是国际决定的价格,比如石油天然气和一些有色金属等。

9月煤炭加工业价格环比上涨18.9%,煤炭开采和洗选业价格环比上涨12.1%,合计影响PPI环比上涨约0.50个百分点,是PPI环比上涨的主要贡献项目。煤炭的上涨主要是受在“能耗双控”和“限产限电”等政策影响,而水泥和部分有色金属是高能耗项目,也属于这种情况。

能源危机席卷全球,主要是天然气引爆,接着传到到石油,而有色金属等大宗原材料今年已经间歇性上涨很高的幅度,主要是因为疫情影响,全球供应链断裂,欧洲激进抛弃传统能源,新能源不能完全替代,再加上受极端天气的影响。

笔者认为,国内的煤炭价格上涨只是一个暂时性问题,表现在进口大幅攀升,而国内已经采取强有力措施加大煤炭生产增产,搞好运输,效果已经显现。

海关总署10月13日公布的数据显示,2021年9月份,我国进口煤炭3288.3万吨,较去年同期的1867.6万吨增加1420.7万吨,增长76.07%。较8月份的2805.2万吨增加483.1万吨,增长17.22%。

而今年2021年1-9月份,我国共进口煤炭23039.6万吨,同比下降3.6%,降幅较前8月收窄6.7个百分点。可见进口下降是煤炭供需失衡的一个原因。

目前全国范围内的煤炭增产保产正在推进,10月13日,国家矿山安监局透露,已经审核976处煤矿。其中有153处煤矿符合安全保供条件,大约增加产能2.2亿吨/年,预计四季度可增加煤炭产量5500万吨,平均日增产达到60万吨。

各地也已经行动起来,比如,10月10日,鄂尔多斯市40家煤炭企业与对口保供的黑龙江省、吉林省、辽宁省、天津市等18个省区市签订了5364万吨保供协议,积极保障能源供应;63家煤炭企业与呼和浩特市、包头市等6个区内盟市分别签订了四季度煤炭中长期保供合同;15家煤炭企业与鄂尔多斯市5个旗区分别签订了冬季取暖用煤保供协议。此次合同签订仪式共签订7706万吨的煤炭保供任务。产煤大声山西和陕西也有类似行动。

俄罗斯与中国在用电和煤炭进口方面也有大动作。

所以笔者判断,国内能够主导的原材料价格可能在近期会出现回调。

但是国际能源危机可能暂时难以缓解,一方面疫情尚未出现减缓迹象,供应链的断裂短期恢复不了,经济还在持续复苏,对于能源的需求再增加。更加起主导因素的是,欧洲的冬天很快到来,今年冬季很冷,对能源的需求正在加快,所以国际大宗商品价格尤其是能源危机短期难以缓解。

央行的货币政策在这种形势下,很难实行全面降准的政策,当然或者有小幅度的定向降准或者TMLF等政策推出的可能,但是以目前央行维持流动性合理充裕,货币政策稳健而言,可能还会继续观察一段时间。

毕竟全球的货币政策大趋势是,美联储很可能在11月所见资产购买,其他许多发达经济体和新兴市场国家已经开启加息,这时候过分宽松的政策,无异于抱薪救火。