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天然气消费量去年超2800亿方

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发布时间:2019-05-07 09:27:33



天然气消费量去年超2800亿方


     新中国成立以来,党和政府高度重视能源发展,供给得到保障、结构日益优化。尤其是党的十八大以来,我国大力发展天然气等清洁能源。


    多方优势确保公司新疆城燃龙头地位。 截至 2018 年 9 月底,公司取得新疆 8 个市(区、县)天然气市场的长期特许经营权。 一方面, 公司位于天然气储量丰富地带,采购气源多,具备购气成本优势;另一方面,公司管输成本和销气价格较低,有助于推进煤改气和提高销气量。 截至 2017 年底,公司运营管道长度 963 公里, 拥有 22 座调配站和27 座加气站。在城市燃气的基础设施和管理用户方面具备规模优势。随着新疆煤改气的稳步推进,天然气用户和销气量持续增长。对比新疆地区多家城燃上市公司,新天然气不管是在燃气业务营收方面,还是在燃气业务收入增速方面,均处于行业第一梯队。 新天然气的燃气业务毛利率在近三年都保持在 30%左右,处于行业较高水平。


    看点一: 收购亚美获得两大优质区块, 量价齐升值得期待。 亚美能源通过与中联煤层气及中石油订立产品分成合同,参与山西沁水盆地潘庄( 80%权益) 和马必( 70%权益) 两个区块的天然气勘探开发。 近日,公司顺利收购亚美能源并获得两大区块的开发权。 马必区块的总体开发方案顺利获批, 项目规模 10 亿方/年,建设期 4 年。 按照目前的推进进度,该区块有望在三年内实现大规模开采。 考虑到国内天然气消费量持续高增长,预计三年内供需继续处于紧平衡状态。随着公司煤层气产量的快速增长,单位开采成本有望下降, 同时煤层气平均售价处于上升趋势,亚美的煤层气业务有望迎来量价齐升。 此外, 公司顺利收购亚美能源,有望控股境外上市公司搭建国际资本平台, 此举对公司具有重要战略意义。公司不仅能够在业务开拓、 地域布局、产业链整合等方面与亚美形成协同效应, 还有助于提升公司影响力。


    看点二: 煤层气政策陆续出台, 行业景气度大幅提升。 近年来,中国政府密集出台鼓励天然气利用政策,加快推进天然气市场化改革。《能源发展战略行动计划( 2014-2020)》提出,逐步提高天然气消费比重,有序推进“煤改气”,到 2020 年天然气在一次能源消费的比重增至10%以上。 为大力推进煤层气开发利用,着力建立多元供应体系, 国家出台系列政策推动煤层气增储上产。《 关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》指出, 煤层气开采补贴有望延续到“十四五”期间。此外,增值税退税补贴也有助于推动煤层气产业的发展。 煤层气作为稀缺资源,有望在能源供给侧改革中充分受益,行业景气度大幅提升。


    看点三: 新疆城燃业务受益于煤改气, 业绩有望稳步增长。 截至目前,新疆城镇化率在 50%左右, 2020 年有望提高到 58%. 丰富的天然气资源储量和完善的天然气输送管网设施,使得新疆开发利用天然气具备得天独厚的优势。 据公告,公司 2017 年实现销气量 5.5 亿方,同比增长 13.8%;民用户安装完成 4.2 万户,同比增长 35.4%;实现营业收入10.2 亿元,同比增长 11.1%;实现归母净利润 2.6 亿元,同比增长 29.7%.随着新疆煤改气和城镇化的推进,天然气消费量增长潜力巨大, 公司城燃业务有望稳步增长。


    看点四: 国内天然气供需偏紧,气源端企业大有可为。 受益于宏观经济的平稳运行和煤改气的稳步推进, 2018-2020 年间天然气消费量有望保持高增长,预计近三年天然气供需继续维持紧平衡状态。 国家发改委于 2018 年 5 月出台《关于理顺居民用气门站价格的通知》,《通知》决定将居民用气与非居民用气基准门站价格水准相衔接,这将进一步推进天然气市场化改革。目前我国天然气的管输费主要根据“准许成本加合理收益”原则制定,长输管网公司受居民门站价上调的影响不大。居民门站价的上调效果有望直接传导至上游气源端企业, 气源端企业有望直接受益。


    投资建议: 买入-A 投资评级, 6 个月目标价 45.0 元。我们预计公司2018 年-2020 年净利润分别为 3.05 亿、 4.94 亿和 6.66 亿元, 对应 PE为 20.1x、 12.4x 和 9.2x. 看好公司马必区块的大规模商业开发。


    风险提示: 天然气销气量不达预期, 煤改气进度不及预期,项目推进进度不及预期,天然气销售价格下行。