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全面开放油服民企龙头受益大

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发布时间:2020-01-13 13:57:24

全面开放油服民企龙头受益大


  根据央视新闻报道,国家自然资源部发布消息,我国将全面开放油气勘查开采市场,允许民企、外资企业等社会各界资本进入油气勘探开发领域。在我国境内注册,净资产不低于3亿元人民币的内外资公司,均有资格按照规定取得油气矿业权。这次全面放开了油气勘查和开采的市场准入,包括探矿权和采矿权,改变了过去主要由几家国有公司专营的这种局面。各类市场主体包括外资的、民营企业、各类社会资本的加入将会进一步激发市场活力,加大勘探开发力度,提高国家资源保障能力。


  一、改革原因:市场化程度低 缺乏增长动力。


  1、勘探开发的市场化程度低。油气资源之前一直都作为战略资源由国家掌控,大多数的油气勘探开发都集中在中石油、中石化、中海油等几家企业;同时,由于油气勘查属于高风险、高技术,国家也设置了非常高的技术门槛,只有少数企业才具有石油、天然气勘查资质。市场主体个数比较少,市场化程度低,竞争程度不足。


  2、油气供需缺口大。虽然我国油气资源比较丰富,但探明程度不高。自然资源部数据显示:目前我国石油探明率是31%,天然气是16%。我国石油对外依存度年年增高,2019年达到了70%以上,超过一半消费量靠进口。天然气的对外依存度也达到45%。


  3、油气领域缺乏增长动力。中石油、中石化、中海油和延长石油这4家企业都在国内外投资,战线长,区块多,每年投入勘查的资金有限,大量的开采区块投入也不足。全面开放以后,将引入更多的市场竞争主体进入我国油气勘探开发领域,在提高勘探开发效率的同时,可以增加我国油气资源储备,提高我国油气自给率,确保我国能源安全。


  二、利好油服行业及油气装备龙头


  参与勘探开发企业增加,资本开支增加,利好油服行业及油气装备龙头。“三桶油”油气勘探开发投资预计未来2-3年仍将继续较快增长;页岩气领域逐步具备经济性,未来社会资金有望进入,促成中国页岩气大开发2019年8月中央巡视组指出“三桶油”保障国家能源安全不够有力,此次放开油气勘查开采市场,市场参与者增加,资本开支有望大增,利好民营的油气及油服装备行业。之前三大油指定了“七年行动计划”,我们预计未来几年三大油资本开支持续较快增长。2019年年初“三桶油”勘探开发资本开支计划合计3688-3788亿元,同比增长19%-22%。其中中石油计划2392亿元,同比增长16%,中石化计划596亿元,同比增长41%,中海油计划700-800亿元,同比增长12%-28%。从全年实际完成情况来看,2019年国内油气上游勘探开发投资大增22%,增速达年初计划目标上限。


  油服:技术进步、油气开采成本下降;国家能源安全战略下,油价波动对中国国内油服行业影响有望削弱油公司资本开支取决于“油价-开采成本”变化;如果开采成本下降更快,即使油价有所下跌,油公司盈利情况依然很好,油公司依然愿意增加资本开支,油服行业景气度持续。近年来技术进步,油气开采成本有所下降。目前国家高层重视保障国家能源安全,油价波动对中国油气勘探开发及国内油服行业影响有望削弱。


  三、全球油气开发周期处于上升通道


  油公司资本开支增加――油服公司订单、业绩提升经历2015-2017年3年多的低油价和低投入之后,全球油气资本开支处于上升通道。据HIS数据,2018年全球油气上游勘探开发资本支出4030亿美元,同比增长7%。2019年预计同比增长9%至4400亿美元。油服企业订单和业绩趋势乐观。杰瑞股份(002353)2018年新增订单60.57亿元(同比增长43%),订单量超2013年高峰;2019年上半年获取新订单34.73亿元,同比增长31%;其中高毛利率核心业务――钻完井设备新增订单增幅超过100%。海油工程(600583)2019年前3季度新增订单183亿元,同比增长76%。截至前三季度末,在手未完成订单总额287亿元,达历史高位。


  四、投资建议


  全面放开油气勘探开采政策利好油服民企龙头,有助于打开油服企业市场空间,提升龙头估值水平;预计页岩气为重点开发领域。我们持续看好中国油服行业未来2-3年发展趋势。精选具全球竞争力优质龙头,重点看好页岩气压裂设备。重点推荐杰瑞股份、中海油服(601808)、海油工程;看好石化机械(000852)、石化油服(600871)等。


  风险提示。油价大幅波动风险,页岩气开发低于预期风险、页岩气补贴下调风险、国内外油气资本开支低于预期风险。