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以民营企业为主的违约事件增多

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发布时间:2018-05-31 14:24:58

以民营企业为主的违约事件增多


发债遇冷 东方园林年内29亿到期债券压顶

“公司目前资金状况良好,发债不达预期,对公司经营没有实质影响,公司目前的资金状况和发展速度匹配,后续公司会通过工程回款等多渠道资金筹措。”对于近期出现的发债不达预期事件,北京东方园林环境股份有限公司(002310.SZ,以下简称“东方园林”)在接受《中国经营报》记者采访时如此表示。

5月21日,东方园林公布了原本计划发行的10亿元公司债券,实际发行规模仅5000万元的结果后,瞬间引发市场热议。不少业内人士认为,这与当前债券市场的整体环境有关。

发债募资遇冷,投资者更加关心的则是东方园林会不会成为下一个违约的民营企业。据记者统计,东方园林今年年内到期的债券规模高达29亿元。

对此,东方园林回应称,29亿元债券大部分集中在年底到期,这个阶段正好是公司工程回款高峰,且目前针对这些债券的兑付资金公司已经作出了妥善安排。

据记者查询了解,近年来,随着公司规模快速扩大,东方园林的负债水平显著上升。仅年内需要偿还的短期借款及票据等规模已高达58.6亿元,较2016年底的37.24亿元大幅攀升。

计划发行10亿仅募集5000万

早在2017年4月,东方园林就在酝酿发行公司债券。经过半年的筹划后,2018年1月19日,东方园林面向合格投资者公开发行总额不超过15亿元公司债券一事获得证监会批文。

按照计划,东方园林本次债券采取分期发行的方式,其中首期发行债券的发行规模不超过 10 亿元(含10 亿元),分两个品种发行,品种一为 3 年期固定利率债券,附第 1 年末公司调整票面利率选择权及投资者回售选择权;品种二为3年期固定利率债券,附第 2 年末公司调整票面利率选择权及投资者回售选择权。

5月21日,东方园林公布了公开发行公司债券(第一期)发行结果,公告显示,原本计划发行的10亿元公司债券, 品种一最终发行规模0.5亿元,票面利率 7%,品种二无实际发行规模。对于这一结果,业内一片哗然。

东方园林在回复记者的采访邮件中称,本次发债不达预期,主要因为当前民营企业发债整体环境偏差。公司目前资金状况良好,发债不达预期,对公司经营没有实质影响,公司目前的资金状况和发展速度匹配,后续公司会通过工程回款等多渠道资金筹措。

著名经济学家宋清辉也认同这个说法,他表示,随着以民营企业为主的违约事件增多,短期市场出现了一定的恐慌情绪,导致部分民营企业债券发行受阻,这也是东方园林本次发债不达预期的主要原因。

接受记者采访的多位投行人士表示,近期违约事件频发,推高了市场利率,观望情绪上升,导致部分公司暂缓了公司债券的发行。

“金融降杠杆、资管新规、委外赎回、违约高发等一系列因素叠加,市场流动性受到影响,利率攀升。”一位投行人士告诉记者。

另一位机构研究人士则指出,近期债务违约较多,风险加大,投资者还是追逐更为优质的AAA级融资主体,低等级的可能存在发行困难。

不过,宋清辉指出,东方园林发债不达预期,除了受到债市遇冷的整体环境外,与公司的经营情况不乐观是分不开的。

东方园林此次发债之所以引发市场高度关注,其中一个原因还在于,发债募集资金的主要用途就是偿还债务。该公司在当时有一笔于5月22日到期的8亿元债券。外界普遍关注该公司的兑付情况。

不过,东方园林对外回应称,在发行本期公司债券之前,公司已对资金流动性有充分准备。用于兑付2018年5月22日到期的超短期融资券(“17东方园林SCP002”)的资金已于前期到位,并按时归还。

年内29亿债券到期

随着公司发债遇冷,东方园林面临的巨额短期债务偿付压力也将接受考验,外界尤为关注的是,该公司的再融资渠道是否保持通畅。

事实上,虽然上海新世纪资信评估投资服务有限公司对东方园林此次发债出具的跟踪评级报告显示,东方园林主体信用等级为AA+,本次债券信用等级为AA+,但是,该报告也指出,近年来东方园林刚性债务规模迅速增长,面临较大的即期债务偿付压力。同时,外部融资环境的变化亦可能对公司盈利空间产生影响。

记者了解到,东方园林的资产负债率由2014年底的56.22%增加至2018年3月31日的70.1%。截至2018年3月31日,东方园林总负债合计约268.95亿元,其中年内偿付的短期借款、应付票据、一年内到期的非流动负债规模达到58.6亿元,较2016年底增加超过57%。

其中,东方园林2018年内需兑付的29亿元债券,其中“15东方园林MTN001”于6月10日到期,金额为5亿元,“17东方园林SCP003”于7月15日到期,金额为4亿元,另外的“17东方园林CP001”、“18东方园林SCP001”分别于11月和12月到期,金额均为10亿元。

“如果公司不能用较低成本的中长期债券替换,那就说明公司后续不得不付出更大的代价来获取融资,甚至牺牲原有股东的利益。”一名财经人士分析称。