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金融IT后的下一个板块机会

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发布时间:2020-01-20 18:04:50

金融IT后的下一个板块机会


  信息安全板块四重驱动要素:政策驱动、技术驱动、事件驱动、IT基础建设驱动。当前,行业景气度显著提升:(1)政策层面,等保2.0将云安全、大数据安全、工控安全、物联网安全等纳入监管体系,给市场带来新的增量;护网行动涉及范围提升,工信、武警、交通、铁路、民航、能源、电信运营商纷纷加入行动;密码法落地实施,从合规层面推动加密系统的发展。(2)技术角度看,云计算、大数据、物联网、工业互联网快速发展,带来的相关安全需求也显著提升。(3)信息安全行业具有IT基础建设后周期属性,伴随着国产操作系统、国产芯片的发展,相关配套安全产品的需求也开始出现。相关上市公司业绩得到初步验证,表现明显,例如深信服(145.210, 13.20, 10.00%)、绿盟科技(21.390, 1.37, 6.84%)等2019年三季报超预期,近期中孚信息(80.990, 2.44, 3.11%)2019年年报业绩预告不断验证业绩基本面。我们预计信息安全有望成为金融IT之后的下一个板块性机会。


  信息安全产业大势:龙头集中、细分赛道聚焦、新安全、安全服务交织  


  从产业角度来看,新兴安全领域如云安全、工控安全、物联网安全、大数据安全市场增速均远远高于中国网络信息安全市场增速。同时目前国内网安市场中硬件仍为主体,与发达国家相比安全服务有较大提升空间。随着行业越发强调解决方案及安全服务,不单纯销售网络安全设备,我们预计未来安全服务份额将持续提升。从市场格局上看,中国信息安全市场呈现高度分散的特点。与全球成熟的信息安全市场相比,中国信息安全产业的行业集中度明显偏低,未来国内市场集中度提升是大概率事件,龙头企业有望充分受益。此外建议投资者积极关注聚焦在细分赛道公司成长机会,具有细分优势,如态势感知、PKI、云安全、大数据安全、工控安全等。


  内生研发与外延投资并购相结合,企业布局新安全



  由于安全行业业务线条复杂,产品研发周期较长,市场集中度较低,“外生性”的投资并购始终是行业的重要组成部分。根Pitchbook统计数据,2018年全球范围的并购数量283起,并购交易额497亿美元,分别较上年增长7.6%和68%,达到历史新高。国内龙头企业如启明星辰(39.900, 1.42, 3.69%)、绿盟科技等也通过投资和并购积极切入细分领域。从内生性角度来看,龙头企业加大研发投入,积极布局新兴安全及安全服务领域


  信息安全公司估值方法


  从估值角度看,目前国内安全公司主流估值指标仍是PE法,对于部分新兴安全厂商或者新安全业务,由于其经营产生的大量利润需要用于研发支出,可以结合PS法进行估值。


  投资建议


  重点推荐五大龙头:南洋股份(22.340, 1.47, 7.04%)、深信服、绿盟科技、启明星辰、美亚柏科(19.850, 0.01, 0.05%);其他相关受益标的包括:安恒信息(177.000, -3.88, -2.15%)、中孚信息、格尔软件(46.870, 4.26, 10.00%)、数字认证(43.700, 0.00, 0.00%)、卫士通(27.410, -0.56, -2.00%)、中新赛克(142.530, 4.08, 2.95%)、恒为科技(28.200, -0.33, -1.16%)、北信源(8.180, 0.03, 0.37%)等公司