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期待国内“终极抢装”逻辑逐步落地

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发布时间:2020-01-23 16:15:06

期待国内“终极抢装”逻辑逐步落地


  2019年公司归母净利润预计在8.50亿-9.31亿,同比增长5%-15%。其中,单四季度预计实现净利润2.96亿-3.76亿,同比增长46.5%-27.0%,环比增长33.3%-69.4%。而因2019年国内光伏新政酝酿时间较长,7月11日竞价项目终落地,全年新增并网约30GW,行业装机同比下降50.6%。在此国内行业情形下,公司净利润增速已从年初一季度的-15.56%回暖至三季度的-8.69%,随着国内四季度光伏抢装需求释放,叠加海外市场高增长,2019年四季度高增长符合预期判断,即Q1将是公司全年业绩增速低点,业绩也将逐渐季度回暖。


  2019年光伏行业并网数据亮眼,看好2020年国内“终极抢装”


  国家能源局近期发布,2019年全年光伏新增并网30.22GW(同比-45.6%),而在1-11月17.96GW(同比-112.8%),即在2019年12月全国并网12.96GW,同比增长116%,单月并网容量规模创历史新高,国内抢装规模也超市场预期。


  同时,19年国内竞价项目落地,国内装机潮虽已在三季度尾逐步放量,但终将加码20年需求,20年为国内最后一批新增光伏上补贴之年,国内市场或将迎来“终极抢装”,全球视角下,预计20年海外增长将作为光伏基本盘,国内增长将逐步成为光伏行情主焦点。而根据智汇光伏不完全统计,公司拟中2019年并网竞价项目1.57GW,在竞价项目总盘子低于预期的情况下,公司中标项目远超市场预期,我们判断2020年“终极抢装”公司将成为市场主要参与方。


  2020年将为公司“国内弹性标的”向“光储结合标的”进化元年


  基于光伏基本盘,公司全力布局储能,作为全国储能龙头,公司在海外市场需求强劲,伴随海内外储能市场爆发临近,公司储能业务将增长迅速,先发优势明显, 2020年或将为公司“国内弹性标的”向“光储结合标的”进化元年。


  风险提示


  国内光伏政策落地不及预期;海外需求不及预期。


  投资建议:维持 “买入”评级


  光伏、储能行业目前处于高成长期,公司正处于历史估值低点,基于国内及海外需求的确定性,我们认为公司合理估值区间在13.51-17.50元/股,较公司19年三季报点评小幅上调(12.59-16.30 元/股),维持“买入”的投资评级。