豆粕价格反弹并非国内供应不足

豆粕价格反弹并非国内供应不足

当前，国内豆粕消费需求好于预期，大豆进口量低于预期对油粕价格带来支撑，预计豆粕价格以震荡调整为主，豆油则受到低价棕榈油的冲击，上涨乏力，继续震荡寻底。

从外部环境看，自5月5日美国总统特朗普发出本周五对中国商品加征更多进口关税的威胁后，市场担心中美经贸关系恶化，可能导致国内大豆供应减少，豆粕期货快速走高，现货价格跟盘上涨。本质上看，豆粕价格上涨的内在原因还是由于养殖利润上升，国内豆粕需求好于预期。

需求好于预期豆粕价格反弹

5月8日，国内沿海地区43%蛋白豆粕市场报价集中于2500～2580元/吨，较“五一”假期前普遍上涨了30～50元/吨。其中，华北地区市场报价为2550～2580元/吨，山东报价为2520～2540元/吨，华东地区报价为2530～2560元/吨，华南地区报价为2500～2540元/吨。

上周因“五一”放假及部分油厂停机检修，大豆压榨量降至148万吨，使得大豆库存有所回升。监测显示，上周末全国主要油厂进口大豆商业库存为587万吨，比前一周增加65万吨，比上月同期增加42万吨，比上年同期减少47万吨。随着巴西新季大豆集中到港，预计大豆库存将保持在当前水平。

尽管上周大豆压榨量下降，豆粕产出量减少，但提货速度也因假期放缓，豆粕库存小幅增加。5月6日，国内主要油厂豆粕库存为67万吨，比上周同期增加3万吨，比上月同期增加5万吨，比上年同期减少42万吨，比过去3年均值略减22万吨。

3月份以来，豆菜粕价差处于历史低位，豆粕替代杂粕需求增加，加之生猪养殖利润上升，饲料配方中豆粕添加比例上升，豆粕需求好于预期，制约豆粕库存上升幅度。预计5月份需求仍将保持较好态势，但6月份之后压栏大猪集中出栏，猪料消费需求可能出现大幅下滑。所以，对待近日豆粕价格反弹需谨慎，建议随采随用为主。

豆油库存增加价格低位震荡

5月8日，沿海地区一级豆油价格为5350～5500元/吨，较“五一”假期前上涨20～40元/吨，其中华北地区报价5350～5380元/吨，华东地区报价5380～5500元/吨，华南地区报价5360～5400元/吨。

国内豆油需求疲软，库存持续增加，市场信心不足，成交清淡。

上周国内大豆压榨量回落至149万吨，豆油产出量减少，由于豆油需求偏弱，本周豆油库存小幅上升。监测显示，5月6日全国主要油厂豆油库存为141万吨，周环比增加1万吨，月环比增加6万吨，同比增加9万吨，比近3年同期均值增加32万吨。当前为豆油需求淡季，加上豆棕油价差偏大，豆油消费需求疲软，预计豆油库存将继续上升。

尽管美豆和南美新豆到港量增加，但二季度我国大豆进口低于之前预估。不过，在豆粕需求同比下滑的情况下，大豆供应依然有保障，而豆油消费需求受棕榈油挤压，需求不振导致库存缓慢增加，对价格带来一定压力。产地棕榈油库存高企，进口利润较好，国内贸易商买船积极，拖累整体油脂价格，预计短期国内豆油价格仍将低位震荡。