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佳源国际控股短债转长债成本上升

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发布时间:2020-03-18 16:04:53

佳源国际控股短债转长债成本上升


  “在瞬息万变的市场环境下,集团通过一系列内部改革,加大销售力度和优化资本负债结构等举措,使得2019年各项经营指标继续保持良好表现,区域聚焦、做精做透的经营策略成效显著。”刚在2019年遭遇股价闪崩危机的佳源国际控股(2768.HK),在2019年业绩公告的主席报告书中,对过去一年如是介绍。


  为了印证经营指标的“良好表现”,佳源国际控股列举了一系列的数据:合约销售金额及销售面积同比分别增长43%、37%,收益同比增长约18%,核心净利润同比增加21%,净资本负债比率由2018年末的约145%降至2019年末的约78%。


  然而,这些看似积极的信号背后,暗藏隐忧。


  标点财经研究员对佳源国际过去几年业绩进行研究注意到,其收益及公司拥有人应占年内溢利的增速自上市第二年起便逐年放缓,其中2019年公司拥有人应占年内溢利更出现上市以来首次负增长。同时,该公司2019年以来发行多笔优先票据,通过将短债转成长债的方式以缓解偿债压力,但成本亦随之上升。


  此外,尽管其银行贷款及其他贷款有较大幅度的减少,但信托贷款却出现三成以上增长。有分析人士表示,一般情况下信托贷款的成本要高于银行贷款,使用成本更高的贷款方式在某种程度上反映了公司资信状况的不理想。


  2019年1月17日,佳源国际控股的股价毫无征兆地在一天内狂泻80.62%,市值蒸发超过263亿港元。被挫伤的元气至今仍难以恢复,截至2020年3月16日收盘,佳源国际控股每股股价为3港元,与上述暴跌前相比仍有76%的跌幅。


  业绩增幅逐年下滑


  佳源国际控股于2016年3月在香港上市。其最新发布的业绩公告显示,2019年收益为160.7亿元,较2018年增长18.02%。其中,公司最为倚重、占比超过95%的物业销售收益仅同比增长17.11%,而物业管理服务、物业租赁的收益则分别增长52.64%、173.97%。


  至此,该公司整体收益增速已连续第3年放缓。根据其过往业绩计算,2016年—2018年的收益同比增幅依次为97.7%、87.7%、37.5%,自上市次年起便呈逐年下滑趋势。


  同样,其公司拥有人应占年内溢利的增幅亦从2017年开始逐年放缓,更为严峻的是在2019年出现了负增长。具体来看,该指标2016年—2017年增幅依次为188.93%、58.3%、34.67%;2019年同比下降8.24%至20.51亿元,这是佳源国际控股自上市以来的首个负增长年份。


  2019年佳源国际控股实现合约销售金额288.68亿元,同比增长43%,“踩线”完成全年销售目标。据悉,该公司2020年销售目标为360亿元,较2019年销售规模有近25%的增幅。然而,根据2020年2月销售简报,今年1—2月份佳源国际控股合约销售金额约23.77亿元,同比减少约18%。若要实现今年的销售目标,年内销售压力不小。