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需警惕新一轮股票质押风险

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发布时间:2019-05-12 09:49:30



需警惕新一轮股票质押风险



今年前4个月,中国债券市场累计有23个发行主体(含10家上市公司)的47只债券出现违约,违约规模约310亿元,其中20个发行主体是民企(含10家上市公司),其余包括1家中外合资企业(神雾科技集团股份),1家公众企业(中信国安集团有限)和1家集合企业(6家云南中小企业集合)。今年新增违约主体14个,违约规模241亿元。

与上月相比,4月份违约企业数量、违约债券规模和新增违约情况均有所减少,境内债券市场违约风险边际改善。从违约企业数量看,4月份有7家企业违约,较3月减少1家,涉及债券规模99亿元,较3月减少9%。从新增违约情况看,4月份新增债券违约企业4家,较3月减少1家,涉及规模48亿元,较3月减少35%。

1-4月份违约主体数量、违约债券金额、新增违约主体数量、新增违约债券金额分别较去年同期增长283%、213%、367%、703%,但增速较1-3月份分别大幅回落67、33、533、2686个百分点。

截至4月末,今年新增的14家违约企业中包括AAA企业1家,AA+企业4家和AA企业6家。

2019年4月境内债券市场违约情况

我们预计5月份债市违约风险将继续降低。主要因素包括以下三点:

一是中国经济基本面短期得到支撑。一季度GDP同比增6.4%,高于预期,持平于去年四季度;3月规模以上工业增加值同比实际增长8.5%,创13个月以来新高;3月社会消费品零售总额同比增长8.7%,比1-2月加快0.5个百分点;3月规模以上工业企业利润同比增速大幅反弹至13.9%。未来,伴随宽财政、稳货币的政策组合,大规模减税降费和股市、房市回暖带来的财富效应,将带动消费需求回升,并传导至工业产业链,有利于工业企业盈利的回升。

二是金融对实体的支持力度继续加大。4月17日,国务院总理李克强在国务院常务会议上指出,抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。5月6日,央行发布信息称,决定从5月15日开始,对聚焦当地、服务县域的中小银行,实行较低的优惠存款准备金率,释放长期资金约2800亿元,全部用于发放民营和小微企业贷款。加之在4月缩量续作中期借贷便利(MLF)、降准缺席的背景下,央行年内第二次开展定向中期借贷便利(TMLF)操作,表明央行货币政策基调仍保持宽松,体现了央行向小微和民营企业提供长期稳定资金的态度。

三是低等级信用债供给减少,企业借新还旧压力减轻。5月AA级及以下非金融企业信用债到期量1109亿元,较4月大幅减少1279亿元,低评级企业借新还旧压力减轻。

但未来还需关注以下风险点:一是4月国内经济金融数据的超预期回落可能;二是中美经贸磋商进展波折对市场预期的负面影响;三是近期A股市场巨幅波动,需警惕股票大幅下跌可能带来的新一轮股票质押风险。