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大摩掐点唱空意欲何为?

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发布时间:2019-05-08 09:56:03



 大摩掐点唱空意欲何为?



据估算,5月底,约有300亿外资流入A股。有意思的是,就在新的外资将来未来、且A股处于大幅调整时期,大摩一反半月前的看多中国姿态,高调唱空中国四大行……


MSCI对A股第二次扩容在即


本周一,MSCI在其官网宣布,5月半年度指数审议结果将于5月13日欧洲中部夏令时晚11点也即北京时间5月14日早5点(下周二)在其官网公布。按计划,MSCI提高A股纳入比例首批从5%提高到10%,同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。


5月14日,MSCI将在官网公布新纳入和剔除的个股名单。此番指数审议结果将在5月28日收盘后生效。


MSCI曾在3月1日(北京时间)的公告中指出,将分三步提升A股纳入因子:


一,2019年5月半年度指数审议时将指数中的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%,同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股;


二,2019年8月季度指数审议时将指数中所有中国大盘A股纳入因子提高至15%;


三,2019年11月半年度指数审议时将指数中所有中国大盘A股纳入因子从15%提高至20%,同时将中国中盘A股以20%纳入因子纳入。




机构:资金流入,A股可期


根据中金公司的估算,将有约40亿美元(200-300亿人民币)的资金将在五月底左右进入A股市场。


分析认为,在2019年和2020年,除了MSCI扩容之外,罗素富时和标普道琼斯指数也计划纳入A股,外资对A股的风险敞口会进一步增大。


招商证券在近期的研报中表示,考虑到5月末MSCI提高A股纳入比例及6月A股纳入富时罗素指数的进程安排,外资有望在5月前后再放量。




中信证券研报认为,预计5月份的流入量环比4月份将有明显增长,从二季度开始到年末,预计外资将是增量资金的绝对大头,有望达到5241亿元,外资的流入节奏和配置风格对年内的市场会产生决定性作用。


在投资风格方面,Wind数据显示,4月以来,北上资金持仓占比增幅最大的前5个行业分别为银行、保险、消费、食品与零售、汽车与零部件,增幅分别为0.6%、0.52%、0.36%、0.16%、0.15%。



国泰君安报告认为,外资在行业的喜好上非常固定,持续偏好家用电器、食品饮料、医药和电子;其次,在个股选择层面,符合外资一贯投资理念的“大市值”、“高ROE”偏好,相比于由于配置因素带来的“低估值”与“高股息”偏好,在未来外资持续流入时出现扭转的可能性更小,换句话说,外资未来仍将继续流入大市值、高ROE的个股。


大摩“插刀”意欲何为?


耐人寻味的是,在A股经历大幅下调,MSCI二次扩容在即的时间节点上,大摩竟高调唱空四大行。


本周二,大摩将中国银行A、H股评级均下调至持股观望,目标价分别为3.6元、4.1港元;将工商银行A股评级下调至持股观望,目标价6元;将建设银行A股评级下调至持股观望,目标价7.3元;将农业银行A、H股评级均下调至持股观望,目标价分别为3.5元、4港元。


原因?


大摩表示,中国政府近期信贷政策不太可能维持,因为此类政策将给净息差、不良贷款和盈利造成压力,尤其是对弱势地区银行而言。因此将中国银行业2019-2020年盈利预测下调2%。


事实上,四大行业绩表现非常稳健。


工商银行营收创下2012年一季度以来新高,营收增速达19.42%,与2010年一季度增速19.8%相当接近。


农业银行2019年第一季度实现营业收入1730.31亿元,同比增长11.01%,归母净利润612.51亿元,同比增长4.28%。


建设银行2019年一季度实现营业收入1870.66亿元,同比增长3.31%;归母净利润769.16亿元。


中国银行2019年一季报实现归母净利润509.65亿元,同比增速为4.01%。


估值方面,银行板块的静态市盈率和市净率均为行业最低,仅为7.01倍和0.86倍,具有相对较高的安全边际。


更有趣的是,在4月17日发布的报告中,大摩上修了中国2019-2020年GDP增速0.2个百分点,分别至6.5%和6.3%。




当时,大摩这样表示对中国经济的看法:



3月经济活动增长强于预期,主要受工业生产激增(3月份为8.5%,1-2月份为5.3%)的影响,与此同时,零售销售开启反弹(3月份为8.7%,1-2月份为8.2%),其中住房相关项目逐渐复苏,固定资产投资增长有所改善(3月为6.5%,1-2月份为6.1%),基础设施和服务投资的超预期弥补了制造业资本支出的疲软。行业方面特别提到金融业开始转好,2018年Q4业绩增速为6.3%,2019年Q1为7%。


所以,这半个多月究竟发生了什么?


评论称,大摩唱空四大行只与半个多月后MSCI对A股第二次扩容有关。毕竟,“砸”出坑,才能淘到更多金。