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股市学堂:粗谈价值投资

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发布时间:2019-05-04 15:17:31



股市学堂:粗谈价值投资



时光如梭,作为一个资深韭菜,一晃眼间在中国股市混迹近20年,也经历过很多年的投机,最终还是觉得想长期战胜市场,长线价值投资最适合普通小散,也是相对更容易做到的。

特别是近几年,翻了一下累计的交易记录,发现虽然曾经也抓到很多不错的阶段性,波段性的交易机会,也曾经多次重仓获得过翻倍的经历,但是总结下来,投机性交易最终是难以带来较高收益,往往很开心的抓到翻倍黑马后,在不久的未来在反复的寻找下一个黑马的过程中10%-20%的消耗掉了,虽然每次止损可能比不多,大多数是在10%以内,但是架不住亏损的次数,最终确实归零输给了手续费。

反之,持有的中长期的优质个股能够提供长期稳定的回报,且很少还回市场,即使出现较大的回撤,也往往远低于长期获利。

从个人20年的交学费的经历看,长线价值投资更适合韭菜们。本人也没系统的学习和了解过价值投资,只是从网络的只言片语(例如巴菲特等大师的一些观点和经验分享)对价值投资有些粗浅认识,想从自己实践谈谈自己的理解。

什么是价值投资?

个人觉得,价值投资包括两部分内容,其一如何衡量和评估价值,其二如何投资。价值投资有几个误区,很多人觉得买一个蓝筹有较低的市盈率有稳定的分红就是价值投资。这类人群只是看到了暂时表象的价值而未关注如何评估价值,往往陷入一个追高的尴尬境地。在大幅波动中出现追涨杀跌而赚不到钱的状况。第二类过于静态的看待价值,任何一个行业都有波峰和波谷,也有成功和失败,如果过于纠结于短期的困难而放弃投资机会,往往会错失更大的机会。例如巴菲特在刚买入苹果时,也恰逢苹果销量减缓,很多人质疑是不是巴菲特老了,会在高位站岗。如何进行投资呢?价值经过评估,如果处于低估,或者相对于未来处于低估,可以进行长期的投资性买入。有些朋友在价值充分体现现在和未来的状况下,股价处于非常高的位置仍追高买入,可能你的评估是有问题的,比如增长不可持续,往往容易做出错误的投资。

价值投资的最重要的要素?

个人觉得,最重要的两个要素其一是如何正确的评估价值,其二是时间。

股票的价值是个动态的,可能在短周期偏高,中期适中,长期偏低。当然最佳的投资标的是短中长期都处于价格低于价值的状态,但这种机会是很少的需要耐心的等待和选择,这就是为什么价值投资者往往更喜欢在暴跌或者股灾中买入理想的品种,比如1987年股灾时,巴菲特重仓买入的可口可乐,在后来的30年内,给巴菲特投资组合带来了几百倍的回报。大多数人只知道巴菲特买入可口可乐的成功,但不知道可口可乐在巴菲特买入之前的70年里已经上涨了近5万倍。

时间是价值投资最重要的要素也是实现价值的最重要的因素。很多朋友估值选股都非常好,但是还是赚不到钱或者赚钱很少,就是忽略了时间的作用,因为价格的波动在短期内甚至是在1-2年内都是无序波动的,有可能落在任何一个不合理的区间,会对投资者带来心理的巨大波动,造成交易的错误。价值投资只有足够的时间才能实现价值和价格的趋近。比如A股,买入20元,价值是30元。价值和价格差达到了50%。可能在两年内这个价值和价格仍旧维持,甚至拉大差距,价值可能提高到40,价格还是20,价值价格差反而扩大到了100%,这是很正常现象。比如熊市中的银行股,距离净值产越来越远。但是2年以上或者更长时间,可能价值可能提高到了60,价格可能到了50,这时候,价值和价格差只有20%了。听起来可能拗口,简单说就是,价值投资需要用时间去实现价值和价格的相对统一,如果你没有足够的耐心,是实现不了价值投资的目标的。

如何选择长期价值投资的标的?

很多高手,包括巴菲特祖师爷都是说过,长期价值投资选择有几个关键的点:

1、先分析商业模式是否长期可持续。再选择公司,再耐心等待介入点。

例如巴菲特在解释他为何投资苹果时,有一段说明。“苹果公司本身有一些非常好的消费者产品,那时候我没有选择苹果是因为它是一个科技股(XLK),后来我确定已经知道苹果在智能产品方面的价值,是消费者的消费行为造就了我对这个公司的兴趣。”能很好的解释这个问题。段永平也永远在谈商业模式。

2、市场要足够大。

长期价值投资股票,所处的行业一定要有足够的客户群,能保证公司在长期的经营活动中能抵御各种风险。例如,银行和保险,腾讯和阿里,亚马逊。都是针对的所有人群,有足够大的市场。

3、护城河

所谓护城河包括两个方面,其一是行业的护城河,其二是企业自身的护城河。行业的护城河例如,银行,由于监管和资本金要求非常高,新进入的企业难度很大,而且不是几个同学凑点钱就能轻易颠覆的行业。反之,巴菲特为什么不爱科技股,他曾经说过,科技的迭代太快,几个学生在地下室里创建一个公司就有可能颠覆整个行业,事实上,苹果,亚马逊,微软都是在地下车库里开创的公司。

但是企业的护城河,例如茅台、可口可乐,包括现在的苹果,亚马逊,微软,腾讯和阿里,他们已经建立了自己深厚的护城河,有强大的资金做不断的技术研发和改造,虽然科技行业门槛低,但是新进入的企业在已经形成强大的自身护城河的苹果,微软,亚马逊,腾讯和阿里面前显得就弱不经风。

护城河包括长期稳定的盈利,稳定的成长性。

4、关注长期的盈利和成长性而不要过于纠结短期的增长失速。

任何行业都有波动性,都不可能一根直线的成长,白酒也经历过塑化剂和反腐,五粮液等股票也下跌过70-80%,伊利也经历过三聚氰胺,股价下跌90%。风险是要规避的,但是长期需要关注的。

5、周期性行业就没有价值投资了吗?

很多人说,只有消费类才有价值投资的价值,周期类不行,其实是个误区,价值投资是价格低于价值,同时出现投资机会就能。最典型的案例是,巴菲特投资中石油,2016年,国际油价跌到20美元时,巴菲特大量投资石油股。巴菲特近期还在投资石油类企业。

股市学堂:资深韭菜粗谈价值投资!


6、成长性,不一定传统行业就不值得长期价值投资

有人说价值和成长是对立的,这是个错误的观念,价值是建立在成长基础上的,无非是成长的快和慢的问题,失去成长性的企业很难谈价值。我们举个很传统的例子,大A股里的宁沪高速。

股市学堂:资深韭菜粗谈价值投资!


股市学堂:资深韭菜粗谈价值投资!


一家传统的高速公路公司,从2012年至今,7年实现了5倍的收益,从2016年股灾后也实现了80%收益,年化达到了25-30%。看起来这么枯燥无味的一个企业,虽然营收增长才个位数,但7年每年ROE实现了15%左右的增长,近4年,利润增幅最高年份达到了33.49%。

这样一家公司可能看起来让你很无味,很无聊,孤独寂寞冷,但他却能够投资者带来丰厚的长期回报。所以,成长与价值是密不可分的,价值因成长而伟大。

当然了,本人只是个资深韭菜,谈不上深刻认识,只是结合自己的实际经验粗浅的谈谈价值投资,见笑。选择价值投资并不难,难得是长期坚持,不被迷惑和诱惑,唐僧进了女儿国,就算你是大唐高僧,进了女儿国出不来,你也取不到真经。