中国公司债及企业债信用分析周报

中国公司债及企业债信用分析周报

本周企业债发行人有21家，除兴蓉和启迪科服之外全部为城投发行人，兴蓉是成都市公用事业经营主体；启迪科服是启迪控股下属企业，主要经营年主体是，流动性压力较大。城投发行人中福州和湖州城投所在地财力分别为634亿元和237亿元。其余城投发行人所在地财力较差。债项方面，19同建社会债、19锡西专项债分别由晋商和江苏再担保公司担保；19谷城建投债01、19利津债01、19和县城投债、19安吉专项债和19安岳债01分别由重庆进出口、三峡和兴农担保；19济新01和19鞍山旺通债分别由瀚华和东北中小企业担保；19经开国投项目债由成都经济技术开发区国有资产投资有限公司提供差额补偿。

本周公司债发行人有34家，其中城投发行人有五家，朝纾、津投和浦集分别为北京朝阳区、天津市和上海市浦东新区平台公司；兴杭是福建省上杭县国有资产和公用事业运营主体，为的第一大股东。舜通是浙江余姚市平台，所在地财政收入不足120亿元。其余发行人均为产业类，其中电投、华能和华电均为大型电力公司；雅砻江为大型水电公司，国科是中科院下属综合投资企业，依赖投资收益，债务负担轻，电控是北京市电子信息产业投资平台，主要业务来自下属并表公司京东方。京东方随着近年产能逐渐释放，收入规模逐年增长但毛利有所下滑。好在公司债务负担不重；深航是国航旗下大型区域航空公司，是国有基建类企业，债务负担相对较重；赣投和国联分别是江西省和无锡市的综合投资平台，后者涉及一定金融业务，杭机是浙江省最大机场萧山机场运营企业，债务负担较轻；科伦和金光分别是民营的医药和造纸企业，在所属行业均有一定龙头地位，债务负担相对可控，能投是云南省能源投资公司，债务负担很重，上实是上海市国有控股上实房地产企业，整体规模不大但债务较为稳定；中林是中央综合性林业企业，债务负担重，中天是民营钢铁企业，17年改善较为明显；福晟是民营建筑和房地产企业，持续存在自由现金流缺口，象屿和湘粮分别是国有贸易和粮油收储企业，两者债务负担很重。