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国企投资提速 前四月反超民企

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发布时间:2019-05-17 18:19:25

国企投资提速 前四月反超民企 


  近日,国家统计局公布了4月份主要宏观经济数据。2019年前四个月,全国固定资产投资同比增长6.1%,其中国有及国有控股企业投资同比增长7.8%,增速比前三个月提高1.1个百分点,民间固定资产投资同比增长5.5%,增速比前三个月回落0.9个百分点。两者此消彼长,国有企业的强势似乎再现卷土重来之势。


  去年下半年,在经济新旧动能转换、整体增速下行、外部因素不确定性增加的背景下,A股市场大幅走低,中小企业股权质押风险开始暴露,大型国有企业受益于供给侧改革,经营状况改善。全社会对于中小企业的经营困境和国进民退的关注达到高点。从互联网数据看,2018年三季度起,民众对于“国进民退”的搜索量开始明显增加,一个月后,“民营经济”成为网络热词(图1),两者搜索热度直到11月份中央召开的民营企业座谈会后才有所下降。民营企业座谈会上,中央充分肯定民营经济的重要地位和作用,并明确表示要不断为民营经济营造更好发展环境,帮助民营经济解决发展中的困难,支持民营企业改革发展。


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  然而,投资数据上看国企和民企的发展对比与舆论关注并不同步。2017年全年国有及国有控股企业固定资产投资累计同比增速均快于民间投资,且并非源自基数效应(2016年国企投资增速更高),两者的对比从2018年3月起开始反转,2018年下半年社会热议民营企业困境之时,民间投资累计增速已大幅领先国企。但是,去年年底开始,国企投资开始提速,并于今年反超民间投资(图2)。


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  2019年4月,万事达卡财新BBD中国新经济指数(NEI)录得28.6%,即新经济投入占整个经济投入的比重为28.6%。NEI包括劳动力、资本和科技三项一级指标,其中劳动力指标基于网上海量劳动力招聘信息,数据量大,稳定度高。从过去三年间不同规模和所有制结构的企业招聘数据看,国企与民企的相对发展与官方投资数据一致。


  不同所有制结构的企业招聘对比看,国有企业招聘占总招聘比重波动较大,三年间呈现较明显的先升后降再度上升的趋势(图3);民营企业招聘占比波动不大,2017年全年有轻微下降,随后保持稳定。计算国企招聘占比和民企招聘占比的比值可以看出,2017年国企相对于民企的强势在波动中增强,2018年有所减弱,2018年底开始则再次抬头。


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  我们还根据工业企业数据库,按照企业规模由小到大将所有企业分成10个组别,对比规模最大的10%的企业和规模最小的10%的企业招聘规模的变化(图4)。考虑到国企规模相对于民企更大,以上两个组别招聘情况的对比也能一定程度上反映国有经济和民营企业发展情况的差别。数据显示,2017年至今,规模最小的10%的企业招聘占全部招聘的比例相对保持稳定,而大企业在三年间经历了先升再降再到更快上升的过程。这与前面提到的趋势保持一致。


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  2019年以来,各项宏观数据向好,资本市场复苏,经济景气度有所回升。但是,民营企业融资难问题尚未得到实质性解决,供给侧改革和减税对于上游国企更为有利,社保由税务征收对规范缴费的国企影响不大,部分民企实际负担不降反升,加之贸易战前景不明,众多出口型民企经营面临较大不确定性。由于这些原因,我们仍须对经济的“国进民退”保持警惕