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2016年焦炭和焦煤为何会爆发出大牛市? 沈浩

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发布时间:2016-10-24 19:08:40

2016年焦炭和焦煤为何会爆发出大牛市? 沈浩

前记: 今年可谓让以前不起眼的小品种---焦炭(159658.003.77%)、焦煤,成为市场上最耀眼的明星,

  今年焦炭和焦煤的价格翻了2.5倍,对于期货而言,这个是大大牛市的行情。当然

  在这一部分行情中,本人也是分了杯羹,但并没赚完,有一些遗憾。

  但是,我喜欢对每笔交易做完,或每笔行情走完之后,都做一个回顾和反思,无论自己是抓住了,还是没抓住,都会进行思考,反思自己哪里没有考虑到,哪个环节出了差错,包括对基本面和技术面的思考,同时会让你自己对基本面和技术面的理解能进一步提升,毕竟交易境界没有止境。

  在这些行情运行中,看了不少的研究报告,都提的太少,考虑偏颇、不全、不系统,所以今日我专门抽了时间,来复盘双焦的基本面,以作为我的一个反思和思考,所以这篇就可以看成事后诸葛亮的事后分析。

  焦炭和焦煤大牛市行情的事后诸葛亮(强调“事后诸葛亮”)

  先说一下产业链,焦煤-----焦炭-----钢材(249126.001.05%),焦煤是最上游,中间是焦炭,焦化厂将焦煤生产成焦炭,然后钢铁厂再将焦炭、铁矿石,生产成各种钢材。

  简单来讲,双焦的大牛市,遇到供给侧改革的大背景下,焦煤的产能削减,而在下游钢厂的库存很低,面临主动补库存的需要,一方面供给缩小,一方面需求增大,导致供需矛盾出现了大的拐点,缺口较大,步步催生了大牛市行情。

  一、大环境,国家要去煤炭的产能,私人煤矿被关闭,大煤矿整合 ,供给收缩 

  2015年底中央经济工作会议,明确供给侧改革是2016年中央经济工作的五大任务之一,供给侧改革的核心就是去产能,强调去钢铁、煤炭、玻璃(11236.000.54%)的产能, 并且明确去产能的目标。在这种大的格局背景下,黑色迎来了大的牛市行情,螺纹、动力煤、热卷、双焦等都大幅上涨。

  去煤炭的背景下,私人煤矿被倒闭,小型煤矿被关闭,大煤矿进行矿井整合,使煤炭产能突然间减少。

  发改委宣布,1-9月全年去产能目标已完成80%(即2亿吨),意味着9月份仍淘汰5000吨产能,10月份继续淘汰。同时,发改委再度明确今年起的3年内,原则上停止审批新建煤矿项目,确需新建的项目一律减量置换

   二、2015年底以来钢材的库存很低,今年处于补库存,对上游的需求较旺   

  钢材(螺纹钢+线材(23300.000.00%)+热卷+冷轧+中板)的总库存比往年都低很多,大幅低于往年,严重的低库存下,催生了螺纹、热卷的牛市,同时也使补库存成为2016年的全线,拉动了对上游---焦炭、焦煤的需求。   

  图:2016年以来,钢材的社会库存一直很低,大幅低于往年

  今年,下游钢厂开工率不断处于回升中,目前高位全国高炉开工率为78.87%,螺纹钢主要钢厂开工率为79%,处于相对高的水平。

  三、焦煤、焦炭的库存较低,尤其焦煤库存一直持续下降,不断创新低 

  下半年以来,焦煤的库存持续下降,钢厂、焦化厂、港口的焦煤库存一直处于快速的下滑中,相比,焦炭的库存并不算低。焦煤、焦炭的库存要紧张于钢材和矿石,从库存水平来看,铁矿石的港口库存整体延续了2015年6月以来的上涨趋势;钢铁的社会库存则在今年7月份,呈现低位回升;焦煤的钢厂库存保持下行。所以双焦的表现好于螺纹、铁矿石。              

  图:下半年,焦煤的总库存快速下滑

  图:我国各主要港口进口的炼焦煤库存(万吨)(2011.7-2016.10)     

  图:我国焦炭港口库存(万吨)(2011.4-2016.10)  

  图:样本焦化厂焦炭库存   

   四、10月是焦煤的消费旺季,加速库存紧张,双焦的库存剩余天数加速下降   

  10月份是焦化厂都要进行补库存,炼焦煤消费量通常于10 月达到阶段高峰,需求较大,今年焦化厂的开工率较高,对焦煤的需求旺盛。            

  图:炼焦煤消费量通常于10 月达到阶段高峰  

  图:焦化企业开工率,回到历史的较高水平   

  本身焦煤的库存就比较低,加上今年10月份需求的旺盛,使库存的另一个指标---库存剩余天数,显得更加紧张,大中型钢厂炼的焦煤库存仅有10天左右的 库存,库存天数较年初下滑31%,大幅创下历史新低;大中型钢厂焦炭库存仅6.5天。              

  图:钢厂焦煤和焦炭的剩余库存天数都处于历史低位,尤其焦煤,不断刷新低

  五、现货的紧张,焦煤现货提价幅度较大,双焦期货一直贴水,修复贴水行情

  由于焦煤货源的紧张,焦煤的现货价格一直提价,提价幅度较大,焦炭、焦煤的期货价格一直贴水,贴水较大,双焦的上涨,有一部分也是要修复贴水的行情,另一部分就是跟随现货价格的提价而上涨。

  图: 2016年炼焦煤的现货价格涨幅      

                           图:双焦的期货一直贴水双焦的现货 

  六、928政策增产,但是产能释放需要一个过程,国庆节没办法复产

  在9月29日发布的《关于适度增加部分先进产能投放保障今冬明春煤炭稳定供应的通知》中宣布要释放产能,但是遇到“国庆节日”的假日,加上关闭的煤矿厂, 不可能马上复产,产能的释放较为滞后,加上国庆假日焦化厂仍然生产,进一步加紧了库存的紧张,产能恢复是比较滞后的。