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贫富差距扩大对穷人和富人都不利?

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发布时间:2020-10-07 16:02:55

贫富差距扩大对穷人和富人都不利?


在美国遭受几十年来最严重的公共卫生危机和经济衰退的双重打击之际,一个长期暗涌的问题逐渐凸显:美国人收入和财富差距的扩大。这个问题会给经济造成长期影响,同时也会危及股市回升的可持续性。


这么说并不是危言耸听:美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)此前指出,当前的经济衰退“给美国人带来的影响是不一样的”。鲍威尔在6月的国会听证会上警告说,如果失业问题和经济衰退得不到控制并且无法扭转的话,那么“经济衰退可能会进一步加剧经济不平等”。


投资者必须重视这个问题,尤其是在经济复苏形态成为关注焦点之际。在大量人群陷入经济困境时,他们的消费能力是有限的,而消费者支出是经济、公司利润以及股市的驱动力。


经济不平等还造成了巨大的社会分歧,增加了投资者面临的政治风险,随之可能出现的税收和监管改革会影响公司利润。虽然经济不平等并不是一个新鲜的话题也不容易被量化,但越来越多的人认为,收入不平等的加剧和贫富差距的扩大将给经济复苏力度带来关键性的影响。


众所周知,市场目光短浅,往往对国内动荡、地缘政治冲突甚至“9·11”都不屑一顾,不平等这样的长期问题更容易被市场忽视。虽然美国的失业人数高达2050万、疫情造成的死亡人数11.5万、围绕乔治·弗洛伊德(George Floyd)死于警察暴力执法的全国性抗议活动已经进入第五周,但股市还是从3月份的低点反弹了40%,市场似乎在告诉我们:“这不关我的事。”


总部设在波士顿、规模达600亿美元的资产管理公司GMO资产配置团队成员詹姆斯·蒙蒂埃(James Montier)说:“市场看起来并不很关心这类需要长时间逐渐解决的问题,但这些问题最终会让金融体系变得脆弱。日益加剧的不平等将滋生各种令人担忧的问题,底层90%人的消费能力受到抑制,这会造成经济的长期停滞,由于这关乎利率、股市估值和长期回报等问题,因此投资者必须予以重视。”


近几个月来,美国联邦政府采取了前所未见的措施,缓解疫情带来的直接影响,股市投资者对此感到颇为欣慰。美联储以低利率和扩大债券购买等非常规措施支撑市场;政府向大约一半的美国人发放了最高为1200美元的一次性补助,联邦失业救济金的增加意味着超过一半家庭每周领取的补助金超过了疫情前的水平。但是发放额外失业救济金的措施将在7月底到期,此外,许多中小企业难以从6500亿美元联邦贷款中分得一杯羹。


德银(Deutsche Bank)首席经济学家多尔斯滕·斯洛克(Torsten Slok)说:“如果不继续实施上述措施或者用其他方式来恢复就业的话,那么之前实施的措施最终可能起不到什么作用。”


经济学家和投资者并不愿意看到这样的情况发生。自上次经济衰退以来,低收入工人的工资几乎没有增长:收入最高的1%人群目前占美国总收入的五分之一,而收入属于较低的50%的人仅占总收入的13%。过去30年,收入最高的10%人群的储蓄率有所上升,而其他90%的人的储蓄率为负值,这部分人几乎没有什么可以用于投资的钱,而且常常背负着沉重的债务。虽然50%多一点的美国家庭持有一些股票(通常通过401(K)退休计划),但10%的家庭持有占股市84%的资产,这意味着大部分美国人并没有从上次的牛市中获利。