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深化国有企业改革的指导意见

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发布时间:2020-01-11 18:05:38

深化国有企业改革的指导意见


尽管中美之间存在贸易冲突,而且外界对中国的改革方向怀有疑虑,但是国有企业这一中国经济的柱石,在数年来被诟病拖累国家经济发展之后,将要发生巨大变化。国有企业将要开启新一轮的重大重组,永久性地改变国营部门效率不高这一问题,进而提升综合国力。


2015年8月,《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》出台了。但是,当时,并没有很多人注意到这是一份具有里程碑意义的文件。此后,国务院和相关部委出台了将近30份文件,涉及落实改革操作指南,行动纲领以及其他国企改革相关政策文件。


中国出台众多的深化国企改革行政指导意见文件,聚焦推进国有企业混合所有制改革这一主题,释放的信号也越加清晰:这可能是中国国企改革史上最为重要的一项倡议。中国建材集团前任董事长宋志平所说的“推开国企改革最后一扇门”也印证了这一看法。

上世纪80年代开启的经济改革,创造了中国经济奇迹。经济改革的核心为三大政策改革:包产到户、确立市民经商合法、开放部分行业允许外国人经商。



近来,中国经济增长放缓,引发了中国将继续保持经济增长还是将陷入滞涨的讨论。显而易见,中国如今面临的国内外挑战之多,超过过去40年里的任一时间段。


深化国企改革,特别是开启国企混合所有制改革,明确释放出中国政府坚持提升市场经济这一信号。混合所有制改革从含义上来说,是要使国有资本、私营资本、外国资本等各种身份的主体都能入股投资国企,以便建立一个平衡的股权结构和董事会席位。王悦在《混改》一书中提到,目前,中国的156000家国企的总资产达到130万亿元,而这些资产都属国有。其中,有近70%的资产将可能纳入混合所有制改革的范畴。


改革涉及范围广泛,将会带来重大社会经济变革,助推行业竞争力版图的变化。短期内,大量特大型企业的生产力提升将会对经济增长以及经济环境的改善带来积极影响。


在过去40年里,中国的经济改革经历了长期逐渐试错的过程,审慎地向前推进,也可以说是“摸着石头过河”。


中国的国企改革经历了从1.0到3.0的三大阶段。在1978年到1992年这一国企改革的1.0阶段里,实行承包经营责任制,即国家给予公司领导层经营决策的自主权。当时,承包经营责任制很好地刺激了死气沉沉、陷入停滞的国有计划经济。


1993年,开启了以“股份制改革”为标志的国企改革2.0版本,即国有企业重组转变为股份制的有限责任公司,并且允许员工从政府手中购买股份,成为公司所有人。在这一阶段,许多中小型国企完成了私有化。2003年,中国各级政府开始建立国有资产监督管理委员会(以下简称国资委)这一部门,这一阶段正式终结。


国资委的建立推动了国企改革进入3.0阶段,其特点为将非金融行业的国有股东集中到国资委这一个身份中,加强国有资产管理。国企改革3.0十分重要,因为信息不对称、国有股东缺位、企业内部人控制等导致许多国企在2002年以前以富有争议的价格完成了私有化、售卖。在国资委的监管之下,国有企业实力得以增强,而且自此之后,国有企业的总资产和净利润大幅攀升。在这一黄金增长期,国资委无疑发挥了保卫国有资产的作用。


但是,国资委没有解决国有股东缺失、越位的困境。国资委对于工资总额、薪酬体系和管理团队的职级进行严格管控,导致国企在激励责任承担、奖励良好表现方面的发挥空间十分有限。


混合所有制改革将政府的责任从管理人员、业务、资产方面向“管资本”转变。这意味着政府将作为一个平等的股东行使自身权力,并通过董事代表权表达关切,而不是通过行政命令和强迫执行这一手段。这一举措将赋权给董事会基于商业原则更为快速地作出决策,进而提升生产力并为国有资本创造更好的收益。


2015年以来,混合所有制改革审慎地不断向前推进。中美贸易争端和国内经济放缓可能加速混合所有制改革的步伐。我们能够预见到,目前正处于一波混合所有制改革的临界点。


我们欢迎混合所有制改革。我们相信作为其中一个重大改革,它将保证市场经济的平衡和活力,为私人投资人和外国投资人高效提供资源分配和公平机会。但是,完成混合所有制改革之后,也不能自动保证企业的成功。


我们认为,成功完成混合所有制改革,同样需要满足一定的条件:(1) 公司里具有持有相当股权的活跃的非国有股东;(2) 平衡的董事会代表权和完善的公司治理;(3)具有企业家精神的管理团队参与对公司适当规模的投资,并且面向重要员工制定合适的激励计划; (4)聚焦核心业务,并有清晰的战略规划以及管理提升路线图。


过去三年内,混合所有制改革从多元化股东结构转变为执行员工持股计划。混合所有制改革的其中一项早期尝试为改革中石化的油气零售业务,引入25名投资人投入1200亿元人民币,获取30%的股权。最近,北方华创发布董事会批准实施员工持股计划的通知公告。作为一家总部在北京的国内上市公司,信息发布的当天,北方华创的股票出现涨停,触及中国证监会设置的每日股价浮动上限10%。


股票市场对于混合所有制的反馈反映了人们普遍相信混合所有制改革能够释放出国企的巨大潜能。


我们预期将会发生更多根本性变革,尤其是在政府更愿意放弃管控的生活消费品、食品饮料、医药医疗设备、TMT、交通物流、清洁能源、零售分销以及商务服务等存在充分竞争的行业里。


我们预计将有更多的管理团队和重要员工成为股东,加入到这场改革之中。


淡马锡控股这家新加坡政府所有的企业,是中国政府比照自身混合所有制改革以及优化公司管理机制的一个榜样。在独立董事会的领导下,淡马锡基于商业原则自主运作。在我看来,混合所有制改革的目标是在国资委或者财政部的领导下创造出多个中国版的“淡马锡”。许多国际投资人过去都曾受益于对中国国企改革的成功投资,例如2003-2008年间对中国工商银行,中国建设银行,中国银行等国有银行的获利投资。其中,高盛向中国工商银行投资了26亿美元,美国银行向中国建设银行投资了25亿美元,苏格兰皇家银行向中国银行投资了30亿美元。