首页 > 商业 > 商业榜单 > 正文

君怡娱乐城_唯一指定平台_君怡娱乐城

文章来源:
字体:
发布时间:2016-12-30 12:48:54

君怡娱乐城_唯一指定平台_君怡娱乐城


大市昨虽曾一度反复,而日中恒指更一度低见21587点,但由于好友大户再度发力,故市势得以止跌回升,最后恒指收报21790点,较上日升36点,从技术上看,连同前天升180点计,大市已连升两日,即走势该已初步回稳,惟严格而言,需待恒指成功重越10天线(21866点)后,方算真正的初步回稳。

  较关键的是50天线(22596点),因一日恒指仍受制于50天线之下,整个市势仍续处中期调整之弱态中,再细看,大市自9月9日高位24364点开始回调至12月28日低位21488点止计,累积之跌幅已高达2876点,相对前中期升浪之升幅为6086点计,即大市已回调升幅6086点之47.2%,以幅度计该算不少,况且大市亦已持续回调达15周,似乎不论跌幅及运行周期,该已可满足一中期调整之所需矣。

  踏进一月份,只要无黑天鹅事件发生,大市或可伺机作较明显次反弹,惟在种多不明因素困扰下,似乎不宜抱太大憧憬。

扑克投资家长期关注铅的行情走势。2008年金融危机,全球需求减少,LME库存增加,铅价格下跌。直到最近几年,铅价逐渐走入活跃,重心转入下移区间,铅市场需求放缓。变化发生在今年,铅反弹了。

  由于下游准入门槛提高、环保压力、电池消费纳税、终端需求缓慢增长等不利因素影响,造成了去年以来企业联合停产保价。另一方面,内强外弱的行业格局叠加美元加息影响,造成的内外比价的错配。

  那么铅走势是否能继续恒强,背后的逻辑和支撑点是什么?

  无论是今年年初的有色明星产品锌还是共生的兄妹——铅,都走出较为明显的驻底反弹行情。本文着重介绍下国内铅行业及期货市场。 由于下游准入门槛提高、环保压力、电池消费纳税、终端需求缓慢增长等不利因素影响,造成了去年以来企业联合停产保价。另一方面,内强外弱的行业格局叠加美元加息影响,造成的内外比价的错配。那么铅走势是否能继续恒强,背后的逻辑和支撑点是什么,以下会为您一一解答。

  我们首先来看看铅期货价格从1980-2016年的历史回顾(美元/吨):

数据来自:彭博 小哈图整理数据来自:彭博 小哈图整理

  从八十年代以来,欧洲北美市场铅市场供需呈现紧平衡状态,库存下降,需求激增,铅价格从长期低价中恢复性上涨。来到九十年代,随着汽车和电池行业的发展,再一次提振铅价格走高。到了21世纪,由于国内生产能力下降及出口退税调整,导致出口大幅减少导致欧美精铅供应紧张,拉动铅价持续上涨。然而到了2008年金融危机,全球需求减少,LME库存增加,铅价格下跌。直到最近几年,铅价逐渐走入活跃,重心转入下移区间,铅市场需求放缓。

  全球铅的储量、产量和分布

  根据美国地质调查局公布,2014年全球铅储量较2013年出现回落2000万吨,2014年全球铅储量达8700万吨,其中澳大利亚储量为3500万吨,中国储量为1400万吨,俄罗斯储量为920万吨,秘鲁储量为700万吨,墨西哥储量为560万吨,美国储量为500万吨,其他国家为1120万吨。最大全球各国占比如下图所示:

  我国铅储量主要集中于大矿山,大矿山的资源总量和储量占全国总量的66.9%和84.9%。在矿床中,铅锌密伴生,此外还有白银、黄金、铜等矿物质。总的来说,中国的铅锌矿床富矿少贫矿多,平均铅品位仅为1.99%,锌品位为4.49%,开采成本较高。我国铅精矿产量较大的省份主要是内蒙古、湖南、四川、云南。

  其中内蒙古是我国最大的铅精矿生产省份,2015年上半年内蒙古铅精矿产量为45万吨,同比增长17.8%。2015年上半年湖南、四川和云南铅精矿产量均有所下降,产量分别为12万吨、4.2万吨和5.1万吨,同比降幅分别为7.4%、58.27%和5.15%。其中四川降幅最大,主因是全省进行矿山生态治理,中小矿山多停产整顿,导致产量有所下滑。

   铅精矿加工费

  受铅精矿供应持续下滑的影响,其加工费用一路走低。截至11月,国产铅精矿加工费已经降至1300元/吨,年内累计下跌1400元/吨,跌幅高达51.85%。50%品位进口铅精矿CIF加工费亦一路下行,11月已经降至50美元/干吨左右,年内下跌120美元/吨,跌幅70.6%。

数据来自: Choice, 小哈图整理数据来自: Choice, 小哈图整理

  我国铅产能扩张较为“积极”

  冶炼厂行业分散、产能利用下滑 拖累国内原生产量

  大中型原生铅冶炼厂产能利用率相对平稳,小微原生铅冶炼厂产能利用率则随价格起伏波动较大。2015-2016年,国内大型炼厂产能利用率运行在64.22-73.19%,中型炼厂产能利用率运行在46.97-52.10%,小微炼厂产能利用率运行在40.00-52.34%。除小微炼厂外,大中炼厂开工均不及去年同期,拖累国内原生铅产量下滑明显。

数据来自:铅行业数据,小哈图整理数据来自:铅行业数据,小哈图整理

  国内再生铅产量缓慢增长

  供给侧改革、环保形势异常严峻

  自从2015年开始,针对铅冶炼行业的环保检查便逐渐升级,而到了2016年,其形势更加严峻,环保检查的频次和力度逐渐加大,更多的炼厂以及商家被处罚。

  今年环保检查的动态梳理

  精铅库存分布分散 整体下降趋势明显

  国内铅的显性库存较为集中,主要分布在上海、广东,江苏,也有少量库存。沪粤苏三地库存分别占三地总库存的45.48%、24.22%和30.37%。

沪粤苏显性库存沪粤苏显性库存

  铅消费周期

  铅的消费周期滞后于全球经济周期变动。无论在经济由牛转熊,还是由熊转牛,铅的消费均存在一定滞后,这在一定程度上可以说明:与其他工业金属相比,铅的基本面受经济状况的影响要小很多。

  铅消费周期与GDP 周期的关系

  这主要归因于铅的资源特性及其消费结构。铅资源多于锌共生,且铅需求结构较单一,全球约70%的铅均应用于制作铅酸电池,而铅酸电池本身的特性决定了其即使新增需求减弱,其替代需求也保持刚性。铅消费弹性滞后的品种特征决定了其在商品市场由牛转熊过程中,可能是较好的投资品种。

  精铅消费结构单一 电池支撑市场刚需

  中国精炼铅消费结构中,铅酸电池居于首位,占比80.00%,氧化物占比12.00%,其他如铅材、铅合金等综合占比仅8.00%,精炼铅消费主要集中在铅酸电池。

  中国铅蓄电池消费结构中,电动助力车用占比41.41%,启动用(汽车与摩托车)占比28.28%,固定用占比21.21%,其他如电动道路用车、牵引用等综合占比仅9.10%,铅酸电池消费主要集中在电动助力车用、起动用及固定用三大领域。其中,电动自行车为我国独特的消费领域。

  还包括是汽车启动电池,汽车启动电池属于消耗品,汽车保有量越大对于启动电池的需求量也就越大。截至目前,我国汽车保有量已达1.84 亿辆。

我国汽车保有量季度数据(辆)我国汽车保有量季度数据(辆)

我国汽车销量及增长率我国汽车销量及增长率

  美元加息影响

  历史上看,美联储利率政策和LME大部分有色金属例如铅锌价是高度相关的。

  长周期来看,美元加息包括预期的“特朗普”减税政策周期大多对应美国经济向好,需求拉动造成了铅价上涨周期较好匹配美元加息。

  因此,美元再加息对铅中期利好大于定价货币上涨带来的短期利空。另一方面,人民币被动贬值,因而进一步支撑国内铅价维持高位。

人民币/美元汇率变化人民币/美元汇率变化

美元紧跟加息的节奏美元紧跟加息的节奏

  铅市场仍呈现“内强外弱”的格局

铅沪伦比值铅沪伦比值