首页 > 能源 > 央企 > 正文

建筑:PPP中报行情展开,关注建筑央企、装配式建筑 疯狂动物城 动画片

文章来源:
字体:
发布时间:2017-07-17 16:47:47

 核心观点:

  行业及政策动态:①2017年7月13日,财政部、人民银行和证监会联合举办首期PPP-ABS培训班。财政部金融司孙晓霞指出,要规范推进PPP-ABS。一是抓紧推出PPP-ABS示范项目,二是加强PPP项目全过程信息披露,三是进一步提高PPP项目质量,防范风险。另外,证监会内部已专门成立PPP证券化工作组,PPP-ABS案例下半年或将批量产生;②2017年7月13日,商务部举行例行新闻发布会:1-6月,我国企业在?一带一路?沿线,对47个国家有新增投资,合计66.1亿美元,占同期总额的13.7%,同比+6pct;新签对外承包工程合同额714.2亿美元,占同期总额的57.7%,同比+6.1pct;完成营业额330.7亿美元,占同期总额的49.2%,同比+2.7pct;对外承包工程新签大项目多,主要集中在交通运输、建筑和电力工程行业,占比分别为25.3%、25.3%和18.8%。新签合同额在5000万美元以上的项目359个,比去年同期增加12个,合计1056.2亿美元,占新签合同额的85.3%。

  多家央企经营数据创历史新高,看好建筑央企投资机遇:近期多家建筑央企公告2017年1-6月主要经营数据:中国铁建上半年新签订单同比增加46.9%,其中工程承包新签合同额同比增长51.6%;中国电建上半年新签订单同比增加39.98%,其中国内新签合同额同比增长61.69%;中国化学上半年新签合同额同比增加77.4%;中国中冶上半年新签合同额同比增加22.0%。上述央企上半年的新签订单增速接近或达到了历史最高,我们认为在上半年基建投资增速并未大幅增加而保持在20%的背景下,其超额增速主要受益于:1)PPP模式对于建筑央企施工订单的大幅拉动;2)工程承包特别是基建市场份额迅速向建筑央企集中。叠加建筑央企或将受益于国企改革以理顺长期以来的运营效率较低、盈利能力较差的问题,我们看好建筑央企中长期业绩及估值双重提升的投资机遇。建议重点关注中国建筑、中国铁建、中国交建、中国电建、葛洲坝等。

  PPP中报行情陆续展开,建议积极关注超预期公司:7月13日,财政部、人民银行和证监会联合举办首期PPP-ABS培训班。孙晓霞指出,要规范推进PPP-ABS,PPP-ABS案例下半年或将批量产生。PPP政策不断加强为PPP业绩释放持续性增添保障。PPP为建筑公司带来业务结构重构以及盈利能力的提升,PPP毛利率较高,业务占比提升将带来业绩弹性;PPP中报超预期遵循两条主线,一是订单成倍增长带来的业绩弹性,订单收入比高企的公司,建议重点关注蒙草生态、文科园林和花王股份;二是存在业绩预期差的地方国企,我们一直认为地方国企在优质PPP订单获取及资金成本方面优势突出,PPP主推业绩增量超市场预期概率较高,在此角度下重点推荐安徽水利。

  装配式建筑+全装修政策龙头受益,业绩有超预期可能:1)7月13日,河北邢台市政府新闻办召开推进装配式建筑发展情况专题发布会,计划在2020年,全市装配式建筑占新建建筑面积比例达到20%以上,其中钢结构建筑占新建建筑面积的比例不低于10%;2)据我们测算,2015-2020年装配式建筑市场需求年复合增长率将达到37%以上,十三五期间市场空间增量近2万亿,按照钢结构建筑占装配式建筑15%测算,钢结构装配式建筑十三五期间空间增量近3000亿元。随着装配式建筑推广,钢结构企业从市场容量和商业模式方面双重收益。钢结构行业建议积极关注钢结构装配式住宅龙头杭萧钢构;3)随着装配式建筑和全装修政策持续推进,全装修市场有望打开。根据我们测算,未来4年(2017-2020)市场空间增量达到1.12万亿,同时带动传统家装行业从2C市场转向2B市场,行业格局面临整合,中小家装企业主要以个人为目标群体,龙头企业标准化程度高,批量化装修能力较强,与房开合作接单能力较强,行业格局面临整合,龙头企业市场占有率有望提升,业绩有超预期的可能性。装修装饰领域建议积极关注批量化装修领先者广田集团。