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闽东电力(000993)年报点评:主业利润贡献增加 战略稳步推进 igola

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发布时间:2017-04-06 15:41:32

闽东电力(000993)年报点评:主业利润贡献增加 战略稳步推进  igola



事件:闽东电力发布2016 年年报,公司实现营业收入6.45 亿元,同比减少29.09%;归属于上市公司股东的净利润0.26 亿元,同比增长14.95%;基本每股收益0.07 元,业绩低于预期。公司拟每10 股派发现金红利0.25 元(含税)。

  点评:
  房地产利润贡献下降 管理费用和投资损失拖累业绩。导致公司2016 年业绩低于预期的原因有两个:房地产板块利润贡献下降明显,由于公司开发的房地产项目未达到收入确认条件,因此房地产板块收入同比下降96.45%;2016 年公司管理费用增加3221.39 万元,投资亏损扩大2108.23 万元,对业绩产生影响。

  水电业务受益于降水量增加 风电业务受益于新机组投产。公司主业为电力生产与销售,拥有十一家水力发电分公司、三家水力发电控股子公司、三家风力发电控股子公司。受到降水量增加的影响,公司水电发电量大幅增长,2016 年公司水力发电量159,487 万千瓦时、同比增长42.80%,水力售电量156,283 万千瓦时、同比42.97%。受到航天闽箭新能源(霞浦)有限公司全面投产发电影响,风力发、售电量也出现大幅增长,2016 年公司风力发电量12,142 万千瓦时、同比增长65.58%,风力售电量11,709 万千瓦时、同比增长65.83%。

  上网电价调高 毛利率回升。2016 年公司水电综合上网电价为0.3454 元/千瓦时(不含税),增加0.0111 元/千瓦时;风电综合上网电价为0.5553 元/千瓦时(不含税),增加0.0106 元/千瓦时。由于水电业务成本相对固定,电价的上涨和发电价的增加对利润影响明显,2016 年公司电力板块毛利率同比增加11.64 个百分点至57.12%,综合毛利率同比增加10.86个百分点至56.9%。

  公司战略稳步推进 拓展新的利润增长点。2016 年公司“电力主业,相关多元”的发展战略取得进展。电力主业方面,完成福成水电70%股权收购、水电权益装机容量增加3 万千瓦,装机4.8 万千瓦的霞浦浮鹰岛风电场工程项目于2016年9 月开工建设(计划2017 年底前第一批机组投产发电,2018 年3 月全部建成投产),装机6 万千瓦的宁德虎贝风电场工程项目已完成核准(计划2017 年5 月份开工建设)。多元化方面,与厦钨新能源合资成立宁德厦钨新能源材料有限公司、共同投资建设年产2 万吨的车用动力锂离子三元材料生产线,与厦门钨业、屏南县政府合资成立屏南县稀土开发有限公司,参与重点工程建设项目被压覆稀土矿产资源的回收利用。

  盈利预测及评级:预计公司2017-2019 年EPS 为 0.09 元、0.12 元、0.14 元,维持“增持”评级。

  风险因素:降水量骤减;电价下调;房地产销售不及预期;矿业整合速度低于预期;非公开增发方案未获通过。